コメントPure Storage の株は本日約 17 ドルで売り出され、このオールフラッシュ アレイの新興企業の評価額はおよそ 30 億ドルとなった。
株式市場にデビューした後、株価は上がるでしょうか、それとも下がるでしょうか？ヒント：16.74ドルから16.29ドルに下落しました。
もしPureの株価が17ドルで売却されていたら、同社は4億2500万ドルを調達していたでしょう。これは、SolidFireやKaminarioのようなオールフラッシュアレイのスタートアップ企業への投資家の投資意欲を試すものであり、TegileやTintriのようなハイブリッドアレイのスタートアップ企業にも波及効果をもたらすため、待望のIPOとなりました。
Pure の IPO が成功すれば、Nutanix や Simplivity などのハイパーコンバージド ベンダーの信頼も高まり、オブジェクト ストレージの新興企業 Scality にも波及する可能性があります。
PureのIPO後の成長の可能性
Pure は収益性が低く、力強く成長しているものの急成長は見られません。
例えば、同社の最新四半期、2016年度第1四半期の収益は7,410万ドルで、前年同期の2,470万ドルより200パーセント増加した。
ピュア・ストレージの四半期収益と純利益の推移
しかし、前四半期比の成長率は劇的に鈍化しています。
この成長率の低下の原因は何でしょうか?
同社は6月に製品ラインナップを刷新し、大容量化、高速パフォーマンス、そしてスムーズなアップグレードを実現しました。売上を鈍らせるような要素は何も見当たりません。
同社はIPO文書の中で、マーケティングに使用していたガートナーの市場ポジションに関する数値が自社のポジションをかなり誇張していたことを明らかにしており、それが影響して全般的な信頼性を低下させた可能性がある。
しかし、競合他社によるオールフラッシュアレイ（AFA）製品の導入ペースは加速している。
HP は 6 月に新しいオールフラッシュ アレイ、StoreServ 20000 を発表しました。
NetAppはAFF8000を発表し、オールフラッシュFAS製品ラインナップを強化しました。Tintriは8月にAFAをリリースしました。Oracleは9月にオールフラッシュFS1を発表しました。Tegileも同月に2層オールフラッシュアレイを発表しました。NexentaはSanDiskと提携し、AFA事業に参入しました。
つまり、5 か月間で 5 つの新しい AFA が誕生したことになりますが、この期間は Pure の成長率が全体的に鈍化した期間です。
Nimble Storage が 2016 年初頭に AFA をリリースすると確信しています。Pure のエンタープライズ AFA の競合製品をいくつか挙げてみましょう。Dell、EMC、HDS、HP、IBM、Kaminario、Nexenta、NetApp、Solidfire、Tegile、Tintri、Violin Memory、そして X-IO です。これは不運な 13 番目でしょうか?
Pure StorageのAFAには、他ベンダーにはないどのような強みがあるのでしょうか？アップグレード／サポートのビジネスモデルが優れていると言えるかもしれませんが、それだけです。一般的に機能はほぼ同等で、価格性能比は値引き交渉次第で大きく左右されます。既存のベンダーはPureを顧客として獲得したがらないため、大幅な値引きが予想されます。また、Pureには強力な垂直市場ニッチや、際立った技術的優位性があるようには見えません。
Pure の成長率は、高、中、低の 3 段階に分けられます。
IPO後の純粋な成長率の可能性
これは単純な大まかな考え方です。確かに個々の製品ラインは上昇も下降もする可能性がありますが、大まかな流れはご理解いただけると思います。私たちが問うべきは、Pureは際立った総合的な技術的優位性も、強力な垂直市場向け機能セットも持たず、ほぼ同等の製品を提供する主流ベンダーや他の新興ベンダーとの競争が激化している中で、なぜ前四半期比40%の成長率を取り戻せるのかということです。
現状では平均販売価格を引き上げる正当性が乏しいため、Pure社が収益性を確保するのは困難だと我々は考えています。同社は今後も資金を浪費し、損失を出し続ける可能性が高いでしょう。そして、魅力的で持続可能な技術やビジネスモデルの優位性を確立しない限り、Pure社は徐々にスターの座を失って二流のAFAベンダーへと転落していくでしょう。願わくば、それ以上の悪影響は避けたいところですが、そうなれば株価は下落するでしょう。®
