アーム社は中国との貿易戦争に対していかに脆弱であるかを明らかに

今週、Arm が SEC に提出した待望の書類には、差し迫った IPO の詳細が記されていただけでなく、この英国の半導体設計企業が中国から締め出される可能性をいかに懸念しているかが明らかになった。

この規制当局への提出書類には、中国におけるArmの事業展開能力に対するさまざまなリスク、不確実性、脅威が記載されているが、これは同市場がArmの現在の収益の約4分の1を占めていることを考えると当然のことだ。

ご存じない方のために：SECへの提出書類は、企業が直面するあらゆるリスクを列挙する中で、最悪のシナリオや悲観的な見通しを詰め込む傾向があります。これは、事業計画が失敗して投資が失敗に終わったとしても、株主が「警告を受けていなかった」と言えないようにするためです。

とはいえ、前述の通り中国はArmにとって重要な収入源であるだけでなく、ソフトバンク傘下の同社は300ページ余りのIPO目論見書の中で中国について3,000語以上を割いている。

中国との貿易関係の悪化はアームにとって問題となる

その目論見書によれば、Arm はいくつかの面で売上を失うリスクを抱えているが、その大部分は進行中の貿易戦争によって悪化した米国、英国、または中国政府 (PRC) の政策により、このプロセッサ設計者が中国で事業を行うことが阻止されるか、完全に阻止される可能性があることに関係している。

「当社は中国市場からの収益が集中しているため、中国に影響を与える経済的・政治的リスクの影響を特に受けやすい」と申請書には記されている。

これらの規則は決して新しいものではありません。しかし、ここ数年、バイデン政権は中国国内のファウンドリー産業を抑制し、AIアプリケーションを支えるGPU、アクセラレーター、その他の技術へのアクセスを制限するため、機密性の高い半導体技術の販売に対してより厳しい貿易制限を課してきました。中国政府はその後、半導体製造に使用されるガリウム、ゲルマニウム、その他の原材料の販売を制限することで反撃しています。

Arm社によると、米国の規制により、チップ設計会社が中国本土で自社の部品を販売する能力はすでに制限されており、それも規制のハードルを乗り越えた場合に限られるという。

SECへの提出書類には、「米国と英国は、軍事転用の可能性を含む技術の中国への輸出に関して貿易および国家安全保障政策を定めており、特定のプロセッサについては輸出許可の取得が必要となる」と記載されている。「例えば、当社のNeoverseシリーズプロセッサの中で最も高性能なプロセッサは、米国と英国の輸出管理体制における性能基準を満たしているか、それを上回っています。」

2019年に導入されたArmのNeoverseコアは、要求の厳しいデータセンター分野において、IntelおよびAMDのXeonおよびEpycプロセッサと競合するように設計されています。このコア設計の最も強力なバージョンは、Nvidiaの72コアGrace CPUに使用されているNeoverse V2です。

Armは、「HPCパフォーマンスの輸出規制のしきい値を超えず、それでもなお魅力的なソリューションを提供する他のCPUコアのライセンス供与によって」Armプロセッサに対する中国の需要に対応できたと述べている。

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一部の議員が最近求めているように、米国や英国がより厳しい規制を追求する場合、Armの事業に予期せぬ結果が生じる可能性があります。これらの規制は、Armが販売できる知的財産権をさらに制限したり、Armに影響を与える中国からの報復措置を引き起こしたりする可能性があります。

こうした懸念は根拠のないものではない。米国が中国のメモリメーカーYMTCをエンティティリスト（実質的には貿易禁止リスト）に追加してから数か月後、中国は「隠れた製品問題に起因するセキュリティリスク」という曖昧な理由を挙げ、米国に拠点を置くマイクロン社のメモリモジュールの使用を禁止した。

たとえArmが中国共産党の不興を買わなかったとしても、知的財産権に関する輸出規制の強化は、Armとの取引がサプライチェーン上の負債となり、顧客を代替技術へと向かわせる可能性がある。中国政府は既に「中国製造2025」キャンペーンの下、こうした動きを推進しており、今後2年以内に半導体の自給率を70%にすることを目標としている。

例えば、Loongson社は既に米国のエンティティリストに掲載されているため、米国企業との連携が困難になっていますが、MIPSライクなRISCプロセッサを自社開発しています。クアッドコアの3A6000は、4年前のIntel Coreシリーズ製品と同等の性能を誇ると報じられています。他の中国企業は依然としてArmのエコシステムに依存しています。例えば、AlibabaのYitian 710は、ArmのNeoverseコアアーキテクチャをベースにしています。

Arm China が再び反乱を起こしたらどうなるでしょうか?

状況はさらに複雑化しており、ArmとArm Chinaの関係もその一因となっています。Arm Chinaは、中国における事業展開に不可欠なパイプ役であるにもかかわらず、かなり独立した運営を行っています。Arm Chinaは、Armが解任を望んでいたものの、しばらくの間は解任できず、最終的にCEOが退任に追い込まれるまで、CEOが経営を担っていた時期がありました。

この企業構造はアーム社に重大なリスクを及ぼすと同社は提出書類の中で警告し、「アーム中国社は自社の事業に適用される法律や規制要件を遵守できない可能性もあり、そうなると中国国内での自社製品の販売やマーケティング能力が制限される可能性がある」としている。

米国に拠点を置く中国企業の間でも同様のシナリオが展開されている。今春、米国商務省は中国のサーバーメーカーInspurをエンティティリストに追加した。これは、同社が「中国の軍事力近代化を支援するために米国産品の調達を試みた」とされたためだ。

この判決により、インスパーが部品供給を多く依存していた米国企業は、同社やその子会社と取引することが事実上禁止された。

Arm社の懸念が現実のものとなるかどうかはまだ分からない。しかし、Cortexデザインハウスは、これまで同地域で着実な成長を遂げてきたにもかかわらず、短期的には中国への関心が薄れる可能性があると警告している。

アーム社はSECへの提出書類の中で、「これらの問題を考慮すると、ロイヤルティ収入は引き続き減少すると予想しており、中国から得られるライセンス収入も減少する可能性がある」と述べた。®

スードノート

Nuvia CPUの設計図の取得と使用をめぐるArmとQualcommの法廷闘争はまだ続いており、2024年9月に裁判が行われる見込みだ。これはIPOの目論見書にも記載されている。

アーム社は、この訴訟は「今後、多額の訴訟費用が必要となる可能性が高い。また、当社の役員や従業員に相当な時間と労力を費やすことになり、事業運営に支障をきたす可能性もある」と指摘した。

さらに、当社がこのような訴訟に関与することで、業界内、クアルコムとの関係、あるいは他のサードパーティパートナーとの関係において、当社の評判に重大な損害が生じる可能性があります。」