大手テック企業はブロックチェーンの波に乗ったが、その応用は暗号通貨にとどまっている

IBM、Microsoft、Amazon、SAPなどの大手サプライヤー、世界経済フォーラムなどの機関、一部の政府関係者、多くの市場調査会社によって、ブロックチェーンに対する大きな期待が生まれています。

2017年3月、ガートナーは2025年までに1,760億ドル、2030年までに3.1兆ドルの市場規模を予測しました。これはまさに大きな数字です。最近の予測はやや楽観的ではありますが、2023年には106億ドル、2024年には607億ドルに達すると予測されています。これはどの市場調査会社に問い合わせるかによって異なります。

一方、成功事例は少なく、そのほとんどが暗号通貨に関係している。米国国際開発庁（USAID）のジョン・バーグ研究員によるある調査では、43の解決策とされるもののうち、成功した事例はゼロだった。

仮想通貨ですら、その価格と時価総額が過去1年間で80％以上下落し、その魅力を大きく失っている。その一因は、法外なエネルギーコストに対する政府の反発だ。

米国のスタートアップ企業やベンチャーキャピタルは、暗号資産以外のブロックチェーンアプリケーションの近い将来について何を示唆しているのでしょうか？ブロックチェーンサービスのユーザーとして、あるいはサプライヤーとして、ブロックチェーンで成功を収めているスタートアップ企業は数多く存在するのでしょうか？KPMGとH2がブロックチェーンスタートアップを解説したレポート「Fintech 100」をご覧ください。このレポートは、財務面をはじめとする様々な基準でトップのフィンテックスタートアップをランク付けし、成長の可能性が大きいと目される「新興」スタートアップ50社をアルファベット順にリストアップしています。

上位50社、新興50社、そしてそれぞれの説明を合わせると、ブロックチェーンへの関与の程度と種類を評価できるスタートアップのリストが得られます。100社全体を見ると、18社は米国、12社は英国、11社は中国にあります。この100社のうち16社の説明には、ブロックチェーンという言葉が少なくとも1回は登場しており、多くの場合、人工知能、クラウドコンピューティング、IoTといった他の技術と関連付けられています。ブロックチェーンに言及しているからといって、スタートアップがブロックチェーンを基盤としたサービスを提供しているわけではありませんが、投資家誘致のためだけだとしても、ブロックチェーンへの関心を示しています。この16社のうち5社は上位50社のフィンテックスタートアップに含まれており、そのうち4社は中国、1社は日本にあります。残りは「新興50社」に含まれており、米国が1社、オーストラリアが2社、英国が1社、韓国が1社、そしてリトアニア、マルタ、ケニア、バルバドス、インドネシア、アルゼンチンなどの新興国が6社あります。

これらのスタートアップのほとんどは、ブロックチェーンベースのシステムを用いて仮想通貨保有者に融資を行うBlockFiを含め、仮想通貨関連企業です。そのため、フィンテック系スタートアップ上位100社の中には、仮想通貨以外の用途でブロックチェーンを活用している英国や米国の企業は含まれていません。ブロックチェーンへの関心が仮想通貨と発展途上国に限定されていることを改めて裏付けるように、レポートでは、「総額7億2900万ドルのイニシャル・コイン・オファリング（ICO）を通じて資金を調達した」企業のほとんどが「リトアニア、ロシア、タイ、アルゼンチン、バルバドスなどの新興市場」の企業であると指摘されています。

お金の流れを追う

検討すべき2つ目のデータは、ブロックチェーン関連スタートアップ企業へのベンチャーキャピタルの資金提供額です。世界の資金調達額は、2013年の約1億ドルから2017年には10億ドルに増加し、2018年第2四半期には7億ドル（年間28億ドル）のピークに達しました。しかし、2018年に仮想通貨に対する政府の抵抗が強まったことが原因とみられ、資金調達額は第3四半期に4億ドル、第4四半期には2億4,000万ドルに減少しました。2018年のこの資金調達の最大の用途は、仮想通貨で3億6,000万ドル、次いで金融（6,000万ドル）、汎用ブロックチェーン（6,000万ドル）、ゲーム（3,000万ドル）、広告（1,000万ドル）でした。2018年に価格と時価総額が下落したにもかかわらず、資金の約3分の2を占める仮想通貨関連スタートアップ企業は、依然としてベンチャーキャピタルの最大の受益国であることは明らかです。

2019年後半にはこの状況は変化するでしょうか？断言は難しいですが、ブロックチェーンへの資金の大部分が暗号通貨に占められていることから、2018年のブロックチェーンへの資金提供総額の増加は新たな用途によるものではなく、むしろ暗号通貨に依存していると考えられます。

検討すべき 3 つ目のデータセットは、非暗号通貨ブロックチェーンのスタートアップ企業が受け取った資金ですが、前述のとおり、これは非常に少額です。

これは、1,000万ドル以上のエクイティ資金調達を受けた個々のスタートアップを見ると裏付けられます。最も多額の資金調達を受けたスタートアップはR3で1億700万ドル、次いでPaxos（6,500万ドル）、Harbor（3,800万ドル）、Symbiont（2,000万ドル）となっています。これらの金額は、Dataminr（5億7,700万ドル）やZymergen（5億7,400万ドル）といった大手AIスタートアップの調達額には遠く及びません。また、Uberが22回の資金調達ラウンドで既に調達している242億ドルよりもさらに少ない金額です。

いくつかの指標から見ると、R3はかなり好調だ。同社によると、200社以上の「金融サービス企業、テクノロジー企業、中央銀行、規制当局、業界団体が、同社のエンタープライズグレードのブロックチェーンプラットフォームCordaを利用している」という。つまり、少なくとも1社のスタートアップが、同社のプラットフォームを中心に臨界規模のユーザー数を築き始めているということだ。

しかし、R3や他のスタートアップが収益を上げられるようになるのはいつ頃でしょうか？スタートアップ全体では、IPOまでの期間は1998年の2.8年から2016年の7.7年に延びているにもかかわらず、IPO時の収益性は過去30年間で大幅に低下しており、LyftやUberがその好例です。

ある分析によると、IPO時に収益性の高いスタートアップ企業の割合は、1980年の82%から2018年には18%に低下しました。これらの数字が示すように、R3を含むスタートアップ企業がすぐに収益化する可能性は極めて低いでしょう。ブロックチェーン系スタートアップ企業が暗号通貨以外のアプリケーションに大きな影響を与えるまでには、まだ長い道のりがあることは明らかです。

ブロックチェーンは、ガートナーなどのコンサルタントが予測する壮大な未来像からは程遠い存在です。そのメリットは、例えば金融やサプライチェーン管理といった分野でブロックチェーンプロジェクトに参加する企業の数に大きく左右されるでしょう。多くの企業が参加するには数十年かかるかもしれません。分散型で透明性が高く、オープンなシステムを求める企業もあれば、そうでない企業もあります。後れを取る企業は、ブロックチェーンのメリットを最大限に享受できず、ひいては普及を阻む可能性があります。

ブロックチェーンは、分散型でオープンかつ透明性のあるシステムであるため、インターネットに例える人もいます。しかし、多くの企業がウェブに参入するずっと前から、シンプルなメールやeコマースアプリケーションはユーザーにメリットを提供してきました。インターネット速度の向上、コストの低下、そしてパソコンへのアクセス性の向上に伴い、そのメリットはさらに拡大しました。

しかし、ムーアの法則は減速しており、インターネット速度の高速化とコストの低下がブロックチェーンに大きな影響を与えるかどうかは明らかではありません。新たな課題が絶えず発生する、長くゆっくりとした道のりとなるでしょう。®

ジェフリー・ファンク博士は、シンガポール国立大学の元准教授であり、NTTドコモ・モバイルサイエンス賞を受賞しています。50本以上の学術論文と6冊の著書があり、『Technology Change and the Rise of New Industries』（スタンフォード大学出版）もその1つです。彼の研究はフィナンシャル・タイムズやウォール・ストリート・ジャーナルでも取り上げられています。また、『California Management Review』、『Organization Science』、『Research Policy』、『Telecommunications Policy』、『Industrial and Corporate Change』などの学術誌にも論文を発表しています。