オラクル、AIインフラ投資で180億ドルの負債を抱える

オラクルは180億ドルの負債を調達しており、これはAIモデルビルダーや企業顧客からの急増する需要を満たすことを目的とした大規模なデータセンター投資の資金となる可能性がある。

昨日の証券取引委員会への提出書類[PDF]によれば、ビッグ・レッドは資本支出を含むいくつかの活動のための資金を調達するために債券を売却した。

この動きは、今月初めにオラクルが発表した第1四半期決算を受けてのものだ。同社は当時、契約済みだがまだ支払いが済んでいないクラウド契約を4550億ドル獲得したと発表し、株式市場に衝撃を与えた。

その後、格付け会社ムーディーズは、オラクルがそのような能力を提供するには、負債に頼らざるを得ないと指摘した。調査ノートに添付されたコメントの中で、ムーディーズは設備の購入、不動産や公共料金の確保にかかるコストが「莫大なものになる」と予想している。

「これらの資金調達が従来の借入、リース、あるいは高度に設計された資金調達手段のいずれを通じて行われるにせよ、バランスシート上の債務全体の増加は極めて大きくなるだろう」とアナリストは述べた。「我々は通常、リースや多くのストラクチャード・ビークルを債務に類似した債務として扱い、債務関連指標に含めている。」

ムーディーズは7月、オラクルの格付け自体は据え置いたものの、見通しをネガティブに変更した。この新たな見通しは、「オラクルがAIインフラ事業を大幅に拡大する中で、レバレッジが引き続き高水準を維持し、フリーキャッシュフローがマイナスに転じる見通し」を反映している。

オラクルの業績を発表した当時CEOだったサフラ・キャッツ氏は、かつてのデータベースおよびアプリケーションベンダーである同社は、OpenAI、xAI、Meta、Nvidia、AMDなど「その他多数」とクラウド契約を結んでいると語った。

この点を証明するかのように、報道によると、OpenAI は 5 ギガワットの計算能力を提供することで、LLM を代表する企業の野望を後押しするため、今後 5 年間で Oracle に 3,000 億ドルを支払う予定だという。

オラクルのクラウド事業への野望を後押しするその他の取引としては、米国で動画共有大手TikTokにクラウドインフラとストレージを提供する契約や、米国政府の野心的なAIプロジェクト「スターゲイト」への参加などが挙げられる。いずれのプロジェクトも、ビッグレッドに配分される具体的な割合を明らかにしていない。

オラクルの顧客の一部が、今や巨額となった負債の返済に必要な資金をどこから調達するかは未解決の問題だ。

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Metaはキャッシュフローがプラスかもしれないが、OpenAIは依然として資金調達に依存している。その正確な状況は依然として不明瞭だが、ベンチャーキャピタルやマイクロソフトを含む他の企業から最大600億ドルの資金を得ている可能性がある。

今週初め、OpenAIとNvidiaはチップメーカーがGenAI企業に最大1000億ドルを投資する意向書に署名したが、それはOpenAIがNvidiaのチップを買い続けることが条件となる。

オラクルが頼りにするGenAIへの資金提供に影が差していると指摘する声もある。経営コンサルタント会社ベイン・アンド・カンパニーは、AIに対する業界の期待に応えるためのインフラ費用は、2030年までに総額2兆ドルに達すると予測している。

しかし、企業がオンプレミスの IT 予算をすべてクラウドに移行し、AI による生産性向上で見込まれる節約分を新しいデータセンターへの設備投資に再投資したとしても、利用可能な総額は必要な額より 8,000 億ドル不足するとも述べています。

ムーディーズは、オラクルのAIインフラ事業は「大きな可能性」を秘めていると述べたが、「オラクルの急激な成長とすでに高い負債負担により、長期間にわたる高レバレッジとマイナスのキャッシュフローが生じる可能性がある」と付け加えた。

ムーディーズが指摘したように、オラクルのデータセンター構築プログラムの資金調達に関する想定は、「AI企業がこれらのリソースの支払いを約束し、今後何年にもわたって支払いを続けることができる」こと、いわゆるカウンターパーティリスクに依存している。

「潜在的な取引相手に関する財務情報が不足していることを考えると、このリスク評価はせいぜい主観的なものに過ぎない」と研究解説では述べている。®