衰退しつつある巨大企業 IBM が発表した最新の金融ニュースは、何年もかけて業績を回復させようとしてきた努力が実りつつあることを示唆しているが、ウォール街の誰もが同意しているわけではない。
ビッグブルーは先週、6月30日までの第2四半期の売上高が4%増の204億ドルに達したと発表した。これは為替変動の影響を除いた実質ベースで2%の増に相当し、CFOのジム・カバノー氏にとって大きな喜びとなった。
「これは過去7年間で最大の、為替変動の影響を除いた成長率だ」と、幹部は電話会議で金融アナリストらに喜びを語った。
為替上昇の恩恵が得られた時点では、さまざまな事業部門はおそらく違った見方をしただろう。IBM のすべての部門が販売面で順調だったわけではなく、まだやるべきことが残っていることを示している。
ワトソンを含むコグニティブ・ソリューションズ部門の売上高は、CCで1%減の46億ドルとなり、一部アナリストの予想を下回りました。グローバル・ビジネス・サービスは42億ドルで横ばい、テクノロジー・サービスおよびクラウドも86億ドルで横ばいとなりましたが、予想は上回りました。システム部門は、Zシステムおよびパワー・システムの好調により23%増となりました。グローバル・ファイナンシング部門は6%減の3億9,400万ドルとなりました。
この3カ月間に獲得した注目すべき成果としては、オーストラリア国民向けのサービスをデジタル化および自動化するためのオーストラリア政府との7億4000万ドルの契約や、ディープラーニング技術を導入した最初の金融企業であるクレディ・ミュチュエルとのワトソン契約などがある。
同社はまた、「世界最強のスーパーコンピュータ」を製造して米国エネルギー省に販売したほか、エクソンモービル、アムトラック、テレフォニカとクラウド契約を結んだ。
「今四半期、合計1億ドルを超えるサービス契約を13件締結しました」と、チーフ・ベーン・カウンターは述べた。「これらは、今後数四半期、数年間にわたって展開される新たな顧客エンゲージメントのほんの一部に過ぎません。」
IBMが将来を託す戦略的重要分野は、売上高を15%増加させました。DB2ポートフォリオを筆頭とするアナリティクスは5%増の54億ドル、モバイルは3%増の13億ドル、セキュリティは79%増の10億ドルの大台を達成しました。
「過去12カ月間で、当社の戦略的事業の収益は390億ドルに成長し、これはIBM全体の収益の48%を占めています。そのうち、クラウド事業は現在185億ドルです」とCFOは述べた。
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セキュリティは、「IBM Zの広範な暗号化に対する強い需要と、当社の統合ソフトウェアおよびサービス事業の成長」によって推進されたとカバノー氏は述べた。
SaaS は 6 月 30 日終了の四半期に 18 パーセント増加し、IBM はサービスとしての年間実行率が 110 億ドルでこの四半期を終えました。これは前年同期から 25 パーセント増加しています。
IBM にとって、4 分の 1 の成長改善は長期的な回復を意味するものではなく、依然として 52 パーセントの事業が IBM の戦略的重要事項の範囲外と分類されている。
皮肉なことに、その中でも大型メインフレームはIBMにとって本当に好調だった。ウォール街の一部の人々にとって、ここに難点がある。IBMウォッチャー、バーンスタインのアナリスト、トニ・サコナギ氏は、売上高が予想を上回り、その「100%」がメインフレームによるものだと述べた。
「対照的に、他の重要な分野（特にコグニティブソリューションとソフトウェア全体）の収益は予想よりも低かった。」
第2四半期のプラス材料としては、IBMが売上高で市場予想を上回り、利益率改善で「順調な進展」を見せ、税引前利益率が拡大すると再確認したことが挙げられる。
その一方で、いくつか残念な点もありました。メインフレーム以外の売上高は、当社の予測を下回る水準にとどまりました。IBMは、通期の粗利益率を「横ばい」とするという従来の目標を撤回しました。また、サービス契約は当社の10%増という予測に対し、6%増にとどまりました。
IBMは研究開発費の削減（7%減の13億6,400万ドル）と今年上半期の人員削減により経費を65億2,500万ドルから64億2,000万ドルに削減したにもかかわらず、粗利益率は後退した。この財務的利益は下半期により顕著に現れると予想される。
サコナギ氏は、メインフレームは「緩やかで長期的に衰退する循環的なビジネスであり、今年の好調は来年のIBMの税率と同様に、徐々に厳しい比較を生み出すだろう」と指摘した。
IBMは第4四半期に13.5%（約3億5,300万ドル）の税率を支払いました。これは前年同期の4.5%（約1億1,100万ドル）と比較して減少しています。IBMによると、これは前年同期の個別的な税制優遇措置によるものです。
バーンスタインの担当者の計算によると、メインフレームハードウェアの売上高は112%増加したが、メインフレームを除くと、IBMのCC部門の有機的売上高は0.4%減少した。サコナギ氏は、メインフレームの好調がなければ、コグニティブ・ソリューションズの売上高はさらに大幅に減少していた可能性があると述べた。
同氏は次のように指摘した。「同社は、コグニティブ ソリューションズが 2018 年後半に成長すると楽観視していないようだ。コグニティブ ソリューションズ以外では、メインフレーム サイクルがソフトウェア ELA (エンタープライズ ライセンス契約) を前倒しにしたことにより、トランザクション処理ソフトウェアとオペレーティング システム ソフトウェアは依然として過去最高を記録した。」
戦略コンサルティング、システム統合、アプリケーション管理サービスで構成される専門サービス部門であるグローバル ビジネス サービス (GBS) と、経営コンサルティングとアウトソーシングを網羅するテクノロジー サービス (GTS) は、好不調が混在している。
GBSは4年ぶりに税引前利益率（9.2%対6.7%）の改善を報告しました。一方、GTSは依然として予想を下回り、過去16四半期のうち15四半期で利益率が低下しました。
「2018年後半については、IBMが第1四半期に5億4,300万ドルのリストラ費用からさらなるコスト削減を実現するため、GBS（および程度は低いがGTS）のPTI（税引前利益）がさらに増加する可能性があると見ている」とサコナギ氏は述べた。
IBMは約3年前から、GTSとGBSの両部門でサービススタッフの人員削減を顕著に開始しました。GTSの20%を国内、20%をニアショア、60%を海外で雇用することを計画していました。HPは、アウトソーシング事業であるエンタープライズ・サービス（主に旧EDSの関連会社）をCSCとスピンオフさせ、この問題を解決しました。合併後の会社はDXCです。
GTS に携わる社内関係者は、自分たちにも同じ運命が待ち受けているのではないか、つまり、将来的には DXC に買収されるかもしれないと疑っているが、これは今のところ単なる憶測に過ぎない。
ビッグブルーの意見とは反対に、バーンスタインはIBMのサービス契約は「弱かった」と考えていると述べ、前年の「簡単な比較では-17%」に対して、報告通り7%増加した（CCではない）と指摘した。
「全体的に、アプリケーション管理サービス（GBS内）と従来型アウトソーシング（GTS）の長期的な衰退は、IBMのサービス事業にとって引き続き逆風となると考えています」とサコナギ氏は述べた。
2018年以前、年間契約数は過去4年連続で減少していました。当社は、契約数、特に受注残の増加を、サービスが好転し再び成長できることを示す先行指標として引き続き注視しています。
サービス受注残は第2四半期に1パーセント減少しました。
バーンスタインのアナリストは、IBMの成長は「ファンダメンタルズの変化ではなく、非常に強力なメインフレームサイクルによって支えられている（メインフレームを除く四半期の収益は前年比で減少したことを思い出してください）。その結果、IBMが現在のメインフレームサイクルを終え、通貨が5％のプラスから逆風に変わるため、今後数四半期にわたって収益の伸びが鈍化するのではないかと懸念しています」と締めくくっています。
今週のアナリストとの電話会議で、カバノー氏はUBSからメインフレームの影響について、そしてそれが今年後半も続くと予想するかどうかについて質問された。彼は電話会議参加者に対し、以下の点を念頭に置いておくよう求めた。
これは、7年以上ぶりの実質ベースの売上高成長率です。これは、戦略的重要施策の継続的な加速によるもので、実質ベースで15%増、実質ベースで13%増となりました。これは第1四半期からの加速です。
「しかし、システム事業を除いたとしても、そしてメインフレームに関するご質問に対しても、メインフレームを除いたとしても、当社の戦略的重要事業の四半期ごとの加速において同じ動向が見られるでしょう。」
カバノー氏はさらに、ビッグブルーは日本、英国、ドイツ、フランス、スペイン、オーストラリアを含む「多くの国で、かなり長い期間にわたって最も広範な展開と成長」を誇っており、これらの地域では「メインフレームが優勢ではないため、勢いは継続すると見ている」と述べた。
「さて、メインフレームに関しては、私は謝罪するつもりはありません。これはこれまでで最も長く使われているプラットフォームであり、私たちはこのプラットフォームに毎月新たなワークロードを導入することで、引き続き利益を上げていきます。」
同氏は、メインフレームの需要は今年後半も続くと予想していると述べた。
批評家は、メインフレームは衰退軌道の一部であり、長期的には、IBM が戦略的必須事項とレガシー技術とのバランスを取る上で考慮すべき新たな課題であると言うかもしれません。
しかし、IBMのストーリーはウォール街の投資家たちの共感を呼んでいるようだ。本稿執筆時点（7月20日）の株価は149.24ドルで、第2四半期決算発表前の143.09ドルから上昇している。同社は、この四半期に10億ドルの自社株買いを行ったことを明らかにしたが、この戦略は以前から批判されていた。®
