分析マイケル・デル氏が自社を非公開化してから4年、同氏はデル社が株式市場に復帰すべきかどうか検討している、と「身近な情報筋」が多数の報道関係者に伝えた。
「事情に詳しい関係者」がブルームバーグに語り、その後ウォール・ストリート・ジャーナル、ロイター、フィナンシャル・タイムズなどのメディアにも漏らした情報によると、デルの次回の取締役会では資金調達と収益拡大の手段としてIPOを検討する予定だという。
デルは2013年にシルバーレイク・マネジメントを使って非公開企業となり、2015年にはストレージ大手EMCをヴイエムウェアの株式とともに約670億ドルで買収した。そして1年以上かけて事業を統合し、社内コストを削減し、大量の人員削減を行い、一連の組織再編によってより「効率的」になってきた。
2013年に私たちは次のように書きました。
現在、デルは世界最大の非上場テクノロジー企業であり、非上場化とEMCの買収により、500億ドル近くの負債を抱えています。ブルームバーグは460億ドル、ロイターは525億ドルと推定しています。デルはこの負債を削減したいと考えていると推測されます。「関係者」によると、取締役会に提示される他の選択肢としては、株価が上昇傾向にあるVMwareの買収、時価総額50億ドルから60億ドルのPivotalの売却、あるいはもちろん上場も含まれるようです。
ロイター通信は、デルにとってIPOが唯一の選択肢ではないことを示唆している。同社は成長を目指しており、そのためにさらなる買収を行う可能性がある。EMC事業は期待したほどの収益と利益を上げておらず、データセンター市場はパブリッククラウドとの競争に直面し、厳しい状況にあるほか、部品コストも上昇している。
買収はデルの負債を増加させる可能性が高い。しかし、IPOはシルバーレイクにとって出口となり、デルにとっては負債削減の道となる。多くの企業のGAAPベースの利益に影響を与える米国の税制改正は、負債利息費用の税額控除が年間EBITDA*売上高の30%に制限されることから、負債負担をさらに重くする可能性がある。
Dell、EMC、VMwareにコメントを求めた。
+コメント
次の図を少し考えてみましょう。
オンプレミスおよびパブリック クラウド IT インフラストラクチャ サプライヤーの世界を紹介します。
パブリッククラウド市場はAmazon、Google、Microsoftが優勢を占めています。オンプレミスITインフラの主要サプライヤーは、Microsoftに加え、IBM、Dell、HPE、Oracle、Huaweiとなっています。Ciscoがここにいないのは、ネットワークインフラのサプライヤー、マイナーなサーバーサプライヤー、そしてさらに小規模なHCIサプライヤーという、圧倒的なシェアを占めているからです。
Microsoft は、Azure を使用したクラウドとオンプレミスの両方で存在感を示しており、Office365 や AzureStack などのブリッジ製品/サービスがあることもわかっています。
IBM、Oracle、Huaweiという、オンプレミスで長年実績のある3社のサプライヤーがクラウドへの移行を進めています。また、AzureStackが切り開いた道筋に倣い、オンプレミスの世界へ移行する可能性のあるパブリッククラウドサプライヤーが2社あります。AmazonとGoogleです。
これらの大手企業の下には、NetApp、Pure、Nutanix などの小規模なサプライヤーがいくつかあるが、これらの企業は規模が小さすぎるため、独自のパブリック クラウド オペレーションを立ち上げる望みはまったくない。
また、パブリック クラウドの存在がほとんどない (Dell)、またはまったく存在しない (HPE) オンプレミスの主要サプライヤーが 2 社あります。
しかし、そうすべきでしょうか?
いくつかのサプライヤーの規模を比較した年間収益数値は次のとおりです。
| 年間収益 | |
|---|---|
| アマゾン | 1360億ドル |
| グーグル | 1000億ドル |
| マイクロソフト | 967億ドル |
| IBM | 791億ドル |
| デル | 610億ドル |
| オラクル | 377億ドル |
| HPE | 374億ドル |
| ネットアップ | 55億ドル |
IPO後のデルは、パブリッククラウド事業に参入するだけの資金力を確実に備えているでしょう。同社はハイパースケーラー向けのサーバーキットを開発しており、VMware、Virtustream、Pivotal、Boomiといった資産を保有しています。米国の小規模な競合企業であるIBMとオラクルは、既にパブリッククラウド事業への参入で大きな前進を遂げています。
米国の主要ライバルであるHPEは、先見の明がなく、信頼できるCEOであるアントニオ・ネリ氏によってすぐに経営されることになるだろう。一方、メグ・ホイットマン氏は、彼女が考えるには、自分が引き継いだ混乱を片付け、次の仕事へと颯爽と去っていくことになるだろう。
HPEは現在、Dellの半分の規模にまで縮小しており、ハイブリッドクラウド、コンポーザブル・インフラストラクチャ、IoT以外の戦略的ビジョンはほとんどないように見えます。この観点から見ると、HPEが今後5～10年で1,000億ドル規模の企業になるとは考えられません。しかし、Dellにはその野心があると考えています。そして、その売上高への道はパブリッククラウドにあると考えています。
これは、Microsoft、Huawei、IBM、Oracle が行っているように、パブリック クラウドによるオンプレミスの収益の減少に対する適切な対応となるでしょう。
The Registerのストレージ デスクは、デルが IPO 後のビジョンとしてパブリック クラウドへの参入を掲げ、デルの IoT エッジ デバイスからデータを送信してデルのサービスで分析および管理できるようにするのではないかと考えています。®
*利子、税金、減価償却前利益
