分析Violin Memory 社における再生と再成長に向けた困難な取り組みは、新製品の発売により売上が停滞し、営業リーダーが交代し、CEO が将来に向けた資金調達に注力するなど、新たな段階に突入しました。
ヴァイオリンは、売上高の減少と投資家の失望にもかかわらず、巧みに経営破綻を免れてきた。今月初めには新モデルを投入して製品をリニューアルしたが、株価が再び1ドルを割り込んだことで、ニューヨーク証券取引所から上場廃止の危機に再び直面している。
5月初旬の時価総額は3,130万ドルで、2月の7,650万ドルから下落しました。ニューヨーク証券取引所は4月下旬、時価総額が30日間で5,000万ドルを下回ったため、上場廃止の警告を発しました。2017年10月までの18ヶ月間に規制を順守する必要があります。現在の時価総額は2,024万ドルです。より資金力のある企業は、もし望むなら比較的わずかな金額でヴァイオリンを買収できるでしょう。
ヴァイオリンは、株価が30日間1ドルを下回ったため、1月中旬に上場廃止の危機に直面しました。これは6月に4対1の株式併合によって回避され、株価は6月21日に4.20ドルに上昇しました。
それ以来株価は下落し、現在は0.82ドルと、9月12日以来再び1ドルを下回っている。この状況が改善しなければ、10月後半にはニューヨーク証券取引所から再び1ドルを下回る上場廃止の脅威にさらされるだろう。
株価の下落は、危うい業績の影響を受けています。
第2四半期の業績
CEOのケビン・デヌッチオ氏に、最新の四半期決算（2017年度第2四半期）の概要を伺います。「当四半期の売上高は750万ドルで、前四半期の970万ドル、前年同期の1,530万ドルを下回りました。1年以上続いた下降傾向の後、今四半期は売上高が回復する可能性があると強く信じているだけに、今四半期の業績は明らかに苛立たしく、失望させられるものです。EMEA（欧州・中東・アフリカ）とAPAC（アジア太平洋）の両海外地域において、当四半期の製品販売は極めて厳しい状況でした。海外市場だけでも、予想を下回った要因の一つと言えるでしょう。」
同社は、当四半期の売上高は前四半期比1,100万ドルから1,300万ドルと前期比で増加すると予想していました。しかし実際には、売上高は前四半期比23%減、前年同期比51%減と、厳しい状況となりました。在庫の減損処理により、粗利益率は前四半期の40%から3%に低下しました。
問題は、いつものように、販売の実行にあり、「主な原因は、主要なフォーチュン100社の顧客からの重要な注文を時間どおりに処理できなかったこと」です。
彼はこう言った。
当社のターゲット市場はフォーチュン500およびグローバル1000に名を連ねる大企業であるため、必然的に受注は大規模かつ不定期となり、販売サイクルの長期化が課題となっています。これが、当社が継続的な事業遂行や成長軌道への回帰を果たせない大きな要因となっています。
それにもかかわらず、「我々は依然として、ヴァイオリンが収益の傾向を反転させ、上昇に向かうと信じている。」
収益不足の一部は、9月14日に製品の更新が行われたことを受けて顧客が注文を遅らせたことによるものだった。
デヌッチオ氏は、営業部門のリーダー交代を発表し、現営業部長のサイード・ウイサル氏がデヌッチオ氏に報告する戦略担当に異動し、最高執行責任者のエブラヒム・アバシ氏が「研究開発、顧客サポート、製造業務における現在の責任に加えて、事業の営業およびマーケティングの責任」を引き継ぐこととなった。
すごい！CEOはどうするのでしょうか？「25年間営業職に就いてきた経験を活かし、Violinの収益成長路線への回帰が極めて重要となるため、深く関与します。」重要な課題は、「手元資金と、収益性向上を通じて会社の予測損失に対処するための追加資金調達能力の両方を厳格に管理することです。当面はこれにほとんどの時間を費やす予定です。」
経費削減のため、ヴァイオリンはパートナー企業であるGlobalLogicと共同で、ウクライナのキエフに低コストの研究開発拠点を開設しました。CFOのコーリー・シンデラー氏は次のように述べています。「第2四半期末の従業員数は235名で、第1四半期末の258名、前会計年度末の318名から減少しました。この減少は主に営業・マーケティング部門の縮小によるもので、研究開発部門も若干縮小したことが要因です。」
四半期末には営業・マーケティング責任者が 78 名になりましたが、四半期開始時には 89 名でした。
同社はどれくらいの現金を保有しているのでしょうか？「第2四半期に1,300万ドルの現金燃焼を経験した後、前四半期は3,600万ドルの現金残高で終了しました。コスト削減と合理化戦略により、第1四半期までに四半期経費率を1,150万ドル未満に抑え、前年同期比で50%以上削減できると考えています。これにより、四半期の現金燃焼は前四半期の1,300万ドルから年初には約500万ドルに減少する見込みです。」
同社は1年分の現金を保有していると考えているが、さらなる資金調達が必要だと考えている。「現在、戦略的スポンサーと財務的スポンサーの両方と協議を進めており、資本増強の必要性と会社の財務構造全般について検討を進めています。前四半期には、発行済み株式の20%の新規株式公開（シェルフ登録）を申請したことを発表しました。」
製品リフレッシュ
新しいアレイは2種類、FSP 7650と7450です。7650は、重複排除の回避と最適化されたIOパスにより、100万IOPSで200マイクロ秒、170万IOPSで500マイクロ秒という、一貫した超低レイテンシを実現します。1ミリ秒のレイテンシレベルで200万IOPSを実現し、3Uエンクロージャに最大140TBの物理容量を収容できます。
FSP7450はデータ削減処理を駆使し、1ミリ秒のレイテンシで340,000 IOPSを実現します。物理容量8.8TB（実効容量32TB）から最大140TB（実効容量512TB）まで拡張可能で、実効ストレージ1GBあたり0.60ドルという低価格を実現しています。
NMVeドライブとNVME over Fabrics（NVMf）の活用に向けたロードマップが策定され、レイテンシを200マイクロ秒以下に抑えることを目指しています。Violin社によると、FSP 7650は最小レイテンシ150マイクロ秒をサポートしており、NVMe/NVMfではそれを下回ることも可能とのことです。
ロードマップには、クラウド環境で実行され、SymphonyおよびConcerto FSPソフトウェアによってオンプレミスで制御されるConcerto in the Cloudソフトウェア製品も含まれています。最後に、Violinのサポートサービスは、サービス条件の改善によりアップグレードされました。
Violin FSP7660/7450/Concerto のローンチビデオ。画像をクリックするとビデオが再生されます。
DeNuccio 氏は、この製品刷新について次のように述べています。「Violin は、現在のアレイのパフォーマンスを 2 倍にするとともに、5 倍の改善と一貫した低レイテンシを実現し、高い密度と現在入手可能な中で最も低いコストを提供します。」
Violinは、Concertoオペレーティングシステムのクラウドインスタンスを提供することで、強力な暗号化ソフトウェアと、プライベートクラウド、ハイブリッドクラウド、パブリッククラウド間の通信機能を追加しました。これにより、Violinのお客様は、パブリッククラウドを災害復旧/フェイルオーバーサイト、あるいは安価なセカンダリストレージとして利用できます。
デヌッチオ氏は、「Concertoは…オールフラッシュアレイにおいて、99.9999%の可用性を実現する最初の6ナインアーキテクチャを提供します」と述べました。「このアーキテクチャは、以前はEMC VMAXのようなハイエンドのレガシーディスク製品でのみ利用可能でした。」ヴァイオリン氏によると、Concerto OSはセキュリティと暗号化が強化されており、ミッションクリティカルなハイエンドのエンタープライズ用途により適しているとのことです。
フラッシュマーケット競争
デヌッチオ氏は次のように述べています。「フラッシュメモリ市場の主流化により、ここ数四半期で競争環境は大きく変化しました。特に顕著なのは、業界最大手の競合他社が、買収したオールフラッシュアレイプラットフォームからSSDを全面的に採用し、従来のアーキテクチャへと回帰しつつあることです。」
これは主に2つの要因によるものだと考えています。1つ目は、市場が大規模エンタープライズ向けプライマリストレージ市場とアプリケーションに求められる機能のフルスイートに戻る必要があることです。…2つ目の要因は、フラッシュメモリのコストカーブレベルが急速に低下し、重複排除技術なしでも競争力のある価格を実現できるようになっていることです。重複排除技術は、ここ数年、ディスクと比較してフラッシュメモリの価格を安くする上で中心的な役割を果たしてきました。
クリントングループ
今年2月、アクティビスト投資家のクリントン・グループはヴァイオリンの取締役会に公開書簡を送り、同社の戦略的将来について取締役会との対話を求め、売却を示唆するとともに、自社の指名した人物をヴァイオリンの取締役会に選出させるための委任状争奪戦をちらつかせた。現在、取締役会は9名で構成されており、
クリントン・グループの投資ファンドは今年2月、イメーションから2,000万ドルの現金を受け取った。つまり、理論上はニューヨーク証券取引所で株式を購入するだけでヴァイオリンを完全に買収できることになる。
クリントン・グループはなぜ、経営権を獲得して会社を売却するという脅しを実行しないのか？
要約
ヴァイオリンの幹部たちは、会社を破滅に追いやろうとするモンスターたちと戦う上で、並外れた忍耐力を発揮してきた。しかし、上場企業としての報告義務が厳しく監視される中で、その闘いはさらに困難になった。彼らは、非上場企業という隠れた魅力を目の当たりにし、「ああ、もしも」と自問自答しているに違いない。
製品の発売は順調に見え、NVMe とクラウド ソフトウェアのロードマップは適切に判断されているように見え、ハイエンドのエンタープライズでの使用に重点を置くことは避けられません。Violin には、激しい競争が繰り広げられているミッドレンジ/ローエンドのマス フラッシュ アレイ市場に参入することによる合理的な見通しはまったくありません。
時間と資金：それを実現するには、時間と資金は確保できるだろうか？オールフラッシュVMAXm AFF A700と3PAR 7450は、リリースを重ねるごとに製品性能が向上している。資金は時間を買う。デヌッチオ氏と新取締役のブルース・グラント氏は、シリコンバレーの投資家たちに、ウォール街がViolinについて正しく理解していないことを信じ込ませるために、その巧みな説得力を発揮するだろう。イノベーションと資金調達の神々が許せば、彼らの会社は再び成功を収めることができるだろう。®
