米国証券取引委員会（SEC）は、クラウドファンディングによる投資を求める企業に大きな支援策を講じました。Kickstarterのようなクラウドファンディングですが、物理的な商品を購入するのではなく、証券化商品を提供するものです。組織は、これまで100万ドルという上限が引き上げられ、今後は500万ドル以下の資金調達であれば、様々な規制要件が免除されます。
金融監督機関の委員たちは今週、投資規制のその他の変更に加え、上限額の引き上げに賛成3票、反対2票で賛成票を投じた。この投票は党派によって分かれており、委員の共和党員3人はこの変更を支持したが、民主党員2人は反対した。彼らの反対は、主に、この変更によって富裕層が不当に利益を得ることになるという懸念によるものだった。
最も大きな変更点の中には、「レギュレーションA+」オファリング（基本的には、必要な情報開示が少ない小規模な上場バージョン）の年間上限が5,000万ドルから7,500万ドルに50%引き上げられたことと、前述のクラウドファンディング規制の上限が107万ドルから500万ドルに大幅に引き上げられたことが挙げられる。
しかし、他にも様々な変更が加えられました。例えば、将来のサービス提供に関する「事前調査」のために、より多くのコミュニケーションを送れるようにしたり、「デモデー」を開催したりできるようになりました。デモデーとは、正式な勧誘とはみなされない小規模な対面ミーティングのことです。全体的な目標は、インターネット上で人々から資金を調達する際に起こり得る複雑さをいくらか軽減しつつ、投資家を保護し、詐欺行為を抑止することです。
「これらの改正により、実際にはミッション指向の目的を果たさず、特に投資家保護を強化することにもならない書類作成や弁護士の労働時間に関するコストが削減される」とSECのジェイ・クレイトン委員長は述べた。
金持ちはさらに金持ちになる？
反対意見を述べた2人の委員は、企業が自社の事業に関する多くの情報を開示することを強制され、誰もが投資機会を知り得る公開市場とは対照的に、富裕層の投資家が誘致され、情報へのアクセスが容易な民間市場に資金が流入するため、最終的には富裕層が新規則からより多くの利益を得ることになると述べた。
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「この規則は、プライベート市場では富裕層やコネのある人が一般的に最も将来性のある企業にアクセスしやすく、一方で個人投資家は残り物を手に入れるという状況に対処できていない」とSECのキャロライン・クレンショー委員は述べた。
非上場市場と公開市場に関する懸念は根拠のないものではありません。SEC自身の統計によると、近年、非上場市場での資金調達額は2.7兆ドルと、公募による資金調達額の1.2兆ドルを大きく上回っています。規制緩和は、この傾向をさらに加速させる可能性が高いでしょう。
しかし、賛成票を投じた委員たちは、それが悪いことだという意見には反対し、上場する能力のない中小企業にとっては民間市場の方が有益であり、民間市場のよりシンプルなルールから利益を得られると主張した。
クラウドファンディングへの影響は注意深く見守られるだろう。2012年にJOBS法によって制定された現在の規制枠組みでは、比較的少ない規制やルール（少なくともIPOと比較すると）で最大100万ドルの資金調達が可能だったが、100万ドルでは資金が足りず、多くの企業にとって投資に見合わないのではないかという不満が主な声として上がっている。
500万ドルへの飛躍により、クラウドファンディングを利用して事業を構築する企業が急増することが予想されます。®
