株式調査の専門家トニ・サコナギ・ジュニア氏は、今週テスラ社の財務状況に対して市場がなぜ悪く反応したかについて説明している。
18ヶ月前に発表されたモデル3セダンの発売が長引いたことで、テスラの株価は既に度々下落している。創業者のイーロン・マスク氏は、今年モデル3を10万台販売すると大胆に予測していたが、10月までに納車できたのはわずか222台だった。
ある報道によると、モデル3は手作業で仕上げられているという。マスク氏は先月、モデル3が「生産地獄」にあると認めた。
サコナギ氏は、需要は問題ではないと指摘した。需要は堅調に見えるからだ。同氏は、テスラが品質を犠牲にすることなく、希望する粗利益率でモデル3を量産できるかどうか懐疑的だ。
テスラは最終的に30%の利益率を目指しており、経営陣にはその数字を達成すれば報酬が支払われる。しかし、経営陣はウォール街に対し、利益率が回復するには15%の上昇を覚悟しなければならないと警告している。現在の数字は粗利益率が18.7%であることを示唆しており、低下傾向にある。
「テスラの幹部は目標として25%の粗利益率を改めて確認しましたが、この目標は達成できる見込みだと述べており、この目標達成には、生産台数に関わらず、引き続き懐疑的です」とサコナギ氏はザ・レグに送った調査メモで説明した。
同社は第1四半期末までに週5,000台の出荷を目指していると述べた。
「テスラの第3四半期の業績は、モデル3の生産拡大と収益性、そしてSとXの持続可能な需要と利益率に対する懸念を強めるものだ。テスラの現金流出が拡大し、生産とGMの知名度が低いことから、TSLAは見せ場と捉えており、短期的なリスクリターンは中立からやや不利と見ている」とサコナギ氏は結論付けた。
それだけではありません。
サコナギ氏の推計によると、旧型のモデルXとモデルSのモーター販売が低迷し、テスラの推定在庫が現在1万2000台を超えていることから、オズボーン効果が示唆されている。サコナギ氏の調査では、値引きなど、テスラが需要回復を試みていることを示す7つの兆候が6月以降に見られたと指摘されている。
補助金の浪費家
バーンスタインは、「政府の優遇措置の変更」が今後のテスラにとってリスクになると指摘した。アメリカの納税者は事実上、テスラの自動車製造費用を負担してきたのだ。
「マスク氏のファンクラブのリバタリアンたちは、彼とアメリカ政府の親密な関係を大目に見ているようだ」と進歩主義雑誌マザー・ジョーンズは2013年に指摘した。
補助金を大量に消費するテスラは、電気自動車しか生産していないため、特に脆弱だ。その影響は目に見えないものもある。ZEVクレジットとは、テスラのオーナーが最大2万ドル相当の費用を負担する一方で、テスラはバッテリープログラムから追加のクレジットを獲得することを意味する。
「テスラが売れるたびに、富裕な愛好家への富の移転を目撃することになる（テスラのほとんどはオーナーにとって3台目か4台目の車だ）。一方、平均的なアメリカ人は少なくとも3万ドルの連邦および州からの補助金を支払わなければならない。テスラは自動車メーカーというより、規制の裁定業者だ」と、別の批評家は結論づけた。
カリフォルニア州は永続的な予算危機に陥っており、こうした美徳を示す男らしさのシンボルへの補助金支給を正当化することはますます難しくなってきている。®
