DellとEMCの買収は今年10月12日に発表され、DellはEMCとVMWareの株式80%を買収した。
買収発表以来、VMWare（VMW）の株価はEMCの株価と比べて大幅に下落している。バーンスタインのアナリスト、トニ・サコナギ氏は、EMCの株価下落は「買収発表以降のVMW株の大幅な下落に起因する」と述べている。
EMC と VMware の株価を過去 3 か月間でグラフ化すると、EMC の株価が上昇し、その後下落し、VMware の株価は買収発表後に急落したことがわかります。
2つの銘柄を1つのチャートで比較すると、株価パフォーマンスの差がより明確に分かります
。出典：Yahoo Finance
取引の構造の一部には、EMCとDellの50:50のVirtustream合弁事業が含まれており、EMCは2015年5月にVirtuastreamを買収している。
サッコナギ氏は次のように述べている。「VMWの株価下落にはいくつかの要因が挙げられますが、最大の要因はデル傘下のVMWのコーポレートガバナンスへの懸念だと考えています。具体的には、取引完了後、デルはVMWの株式の30%未満を保有する一方で、議決権の97%を掌握することになります。この懸念と不確実性は、VMWがEMCとの希薄化を伴うVirtustream合弁事業を発表したことでさらに悪化しました。」
アナリストは、EMCとVMwareが今週予定していた投資家向けロードショーを延期したと指摘している。「株主の反発とそれに伴うVMW株価への悪影響を考えると、EMCとVMwareはVirtustreamの合弁事業（既に発表されているが、法的には成立していない）を再検討する可能性が高い」とアナリストは考えている。
もう一つの理由は、EMCがDell/Silver Lakeに対し、DellによるVMWの所有権および／またはトラッキングストックに関する条件・規約の変更を検討してもらえるかどうか打診しているものと推測されます。EMCにとって信頼できる代替案が見当たらないため、Dell/Silver Lakeにとってのインセンティブは低いでしょう。おそらく、そうすることでVMWの従業員の定着率が向上し、最終的にはDell/Silver Lake自身にも利益をもたらすと確信できるでしょう。
サコナギ氏は依然として、デルの買収はEMCの投資家にとって良い取引だと考えている。競合入札の可能性は低く、税金のハードルは解決可能な問題だと見ているからだ。
取引が成立する可能性が高いとの当社の考えに基づき、EMC 株を保有することはリスクとリターンのバランスが有利であると考えています。
彼は次のように述べている。「総合的に判断すると、DellとEMCの買収は最終的に成立すると考えています。投資家が買収に反対票を投じる可能性は低く（1株あたり20ドルの下落余地があると見ています）、解約手数料は高額（Dellは40～60億ドル、EMCは20～25億ドル）であり、資金調達は確定している可能性が高いです。さらに、EMCへの税務上の影響を考慮すると、VMWの資産を巡るホワイトナイト（優良な買収候補）は見当たりません。」
ただし、この Virtustream スペースに注意してください。®
