デルはVMware関連の新たな財務上のねじれを検討していると報道

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、デルとヴイエムウェアは財務担当者らと何らかの取引について話し合っているという。

何が議論されているのかは不明ですが、状況を説明しましょう。

EMCは2003年にVMwareを買収しました。VMwareは2007年に株式を公開しましたが、EMCはVMware株の90%を保有していました。EMCはVMwareを運営し、これによりVMwareはストレージおよびサーバーベンダーと連携し、サーバー仮想化の主要ベンダーとなることができました。

Dellは2015年にEMCを買収した際、VMwareの所有権を保持し、同社の株式の81%を取得しました。VMwareは現在も、Dellのコンピューティングおよびストレージ分野のライバル企業すべてと良好な関係を維持しており、ソフトウェア定義ネットワーク（SDN）を推進することでライバルとして台頭しているにもかかわらず、CiscoやJuniperといった企業とも良好な関係を維持しています。

デルはEMC買収と株式公開の繰り返しにより、多額の負債を抱えた（最終集計では360億ドル）。しかし、その返済は順調に進んでいる。一方、VMwareは、新型コロナウイルス感染症の流行にもかかわらず、緩やかな成長を達成できると考えている。

では、なぜ今取引をするのでしょうか？そして、どのような取引なのでしょうか？

デルの負債は、買収成立の大きな動機となっている。現在、資金は割安ではあるものの、世界経済の縮小は、収益創出のための取り組みに資金を投入したり、デルの金融サービス事業を強化したり、あるいは単に現金を潤沢に確保したりする絶好の機会となっている。

VMware株の一部を売却すれば、その現金を確保できるだろう。VMwareの現在の時価総額は約650億ドルなので、デルの保有株は約500億ドルだ。デルは20～25%を売却し、過半数の株式と経営継続に必要な議決権株式を維持しながら、巨額の現金を手にすることができるだろう。

VMwareの株式取得の機会は、投資家にとって好意的に反応するだろう。同社は大きな上昇余地がある。同社はネットワーク仮想化事業がサーバー仮想化よりも規模が大きくなると見込んでおり、そうなれば50億ドル以上のフランチャイズとなるだろう。在宅勤務の急増は、近い将来、VMwareのエンドユーザー向けコンピューティングキットの市場規模を拡大させるとみられる。VMwareのマルチクラウド管理製品に真剣なライバルとなるベンダーはほとんどなく、同社はセキュリティ市場にも進出し、モダンアプリケーション開発にも積極的に取り組んでいる。VMwareの主力製品は、プライベートクラウドユーザーや数千もの小規模クラウドプロバイダーから依然として需要がある。

VMwareは、景気後退によって評価額が下落している今こそ買収を行う好機だと考えていることを示唆している。もし資金が流入すれば、それがプラスに働く可能性がある。

しかし、この拙い読者には、DellがVMwareを買収することがなぜ直ちに理にかなっているのか理解できないでしょう。なぜなら、買収すれば、VMwareにこれまで大きな貢献を果たしてきた独立性が失われてしまうからです。また、Michael Dell氏がVMwareの継続的な独立性を計画しており、それが彼らの望むことだと繰り返し主張してきたVMware経営陣も、Dellの買収に憤慨するでしょう。DellがVMwareを買収すれば、ライバルのサーバーメーカーであるHPEとLenovoはVirtzillaから距離を置き、Nutanix、Microsoft、Red Hatといった傘下企業に深く食い込むことになるかもしれません。上場企業の最優先事項は株主のために正しい行動をとることであるため、投資家がDellやVMwareの顧客基盤を縮小することを望むとは考えにくいでしょう。

投資家はこの噂を明らかに好意的に受け止めている。両社の株価は急騰し、デルは14%、VMwareは8ポイント上昇した。®