マイケル・デル氏は、同社の株式市場への復帰を支持するプレゼンテーションの中で、巨大企業の業績を大々的に宣伝した。
デル・テクノロジーズの会長兼CEOは火曜日の朝のアナリスト向けプレゼンテーションで宣伝活動を強化したが、ブルームバーグなどのメディアはこれを「懐疑的な」投資家の間で上場への支持を固めようとする試みだと評した。
同社の217億ドルの再上場計画では、現金とクラスC株（後者は79.77ドル）で合計109ドルの提示価格となる。
デル氏はアナリスト向けの説明会（インフォグラフィック風のスライドはこちら）で、同社が非公開化されてからの5年間で「巨大な『技術主導の投資サイクル』を活用するためにデル・テクノロジーズを設立した」と語った。
デルは、再上場により利益が3分の2増加すると主張
続きを読む
CEOは、投資を促進すると予想される一連の技術、つまり人工知能、5G、ソフトウェア定義の「ハイパーアジャイル」なマルチクラウドアーキテクチャ、マイクロサービスなどを挙げた。
しかし、財務面では、ザ・レグのクリス・メラーが「普通の人」と評したことで知られるこの最高経営責任者の言うことに一理あると認めざるを得ない。彼はアナリストに対し、自分が株式市場に復帰させようとしているデル・テクノロジーズは、数多くの「ナンバーワン」の座を占めていると語ったのだ。
同氏は、2021年までに「15億個以上のコンテナをサポートする2億5000万個以上のサーバーマイクロプロセッサコア」が存在し、「デバイスの数は爆発的に増加し、7年後には160ゼタバイト以上に急成長」するだろうと述べた。
強気な数字
デルテックの数字はこうです。過去12ヶ月間の売上高は約870億ドルです。比較すると、HP Inc.の売上高は570億ドル、シスコは約470億ドル、レノボは470億ドル、HPEは310億ドルです。
「デルは、760億ドル規模のx86セクター（つまりサーバー - El Reg）、260億ドル規模のストレージセクター、そして1,890億ドル規模のクライアントセクターに至るまで、最大規模のセクターでトップの座を占めています」。つまり、デルはデル テクノロジーズに強気な姿勢を見せているということです。
これだけの利点があるのに、マイケル・デル氏以外の投資家が上場を警戒するのはなぜだろうか？
理由の一つは、この取引の構造です。8月に説明したように、この提案は「VMwareの投資家がDell Technologiesの株式を取得する株式交換」であり、これが社内摩擦を引き起こしています。ゴールドマン・サックス（この取引のアドバイザー）とVMwareのアドバイザーであるラザードは、1株あたり109ドルという評価額をめぐって対立しています。
当時、この取引はヘッジファンドの間で不評だったという報道もあった。
もう一つの理由は借金です。
2016年にEMCの買収が完了した時点で、同社は約500億ドルの負債を抱えていた。そして、これほどの負債の諸経費は、テクノロジーや市場の動きに迅速に対応する企業の能力を阻害する可能性があると言えるだろう。
負債について議論するのは、アナリスト向けセッションの4時間目に入ってから、暗闇の中で午前中を過ごす人々にある種の倦怠感を与える時間帯になっても、CFOのトム・スウィート氏に委ねられた。
同氏は、強力なキャッシュフローのおかげで同社の負債は365億ドルまで減っており、「返済期限に関しては、ちょうど必要なところまで来ている」と述べ、来年にはさらに8億ドルの返済と48億ドルの返済が予定されているとした。
スウィート氏はまた、将来デル テクノロジーズにとってリスクとなる可能性のある戦略上のもう 1 つのギャップについても言及しました。同社のサブスクリプション収益の割合は依然として比較的低いのです。
「顧客は私たちのところに来て、『オンデマンドモデルのような違う形で消費したい』と言っています」と彼は語った。
スウィート氏によると、繰延収益は過去2年間で約20億ドル増加し、2018年度には220億ドルに達した。これには「PC as a Service」、柔軟な消費モデル、ユーティリティモデル、そして「拡張ソフトウェア／サービスを追加して販売する」機能、ストレージ as a Service などが含まれており、「これらすべてが繰延収益の積み上げに貢献している」という。
しかし、スウィート氏はアナリストに対し、「繰延収益残高をもっと大きくする必要がある」と述べた。「今後、予測可能性を高めていく必要がある」
これはデルだけの問題ではなく、HPE も 6 月に、全世界の売上高のわずか 2% がサービスとして取引されたことを認めました。
スウィート氏は、株式公開の提案は「極めて公正」だと信じていると述べたが、追跡株主が提案に反対票を投じる可能性もあることを認めた。
そうなれば、デルは現状に戻るだけだ。®
