空売り屋ども、顔に釘付け！テスラは2四半期連続で赤字なし

テスラの株価は、同社の2019年度第4四半期の決算がやや期待外れだったにもかかわらず、昨夜急騰した。

テスラは2019年を同社にとっての「転換点」と宣言し、下半期にはGAAPベースの黒字転換を達成すると大々的に宣伝した。株主もこの発言に同意するだろう。同社の時価総額は昨日、ライバルのフォードとゼネラルモーターズの合計を上回る1,000億ドルを突破した。

しかし、これらの数字はもう少し詳しく検証する必要がある。第3四半期の総売上高は73億8000万ドルで、前年同期比2%増、アナリスト予想も上回った。

下半期（第3四半期と第4四半期を合わせた）の売上高を合計すると、状況はそれほど明るくないように見えます。2018年下半期の売上高は140億5000万ドルでした。2019年は136億9000万ドルでした。

売上高を虚栄心と捉える人は、粗利益が前年同期比4%減の13億9000万ドルとなったことにも注目するだろう。繰り返しになるが、テスラが喧伝するように、今年後半全体を2018年と比較すると、状況はさらに厳しく見える。同社の粗利益は、前年同期の29億7000万ドルから25億8000万ドルに減少した。

営業利益は前年同期の4億1,400万ドルから3億5,900万ドルに13%減少しました。とはいえ、少なくとも2019年上半期に発生した営業損失は今のところ収束しており、楽観的な見方をすれば、2020年には2四半期連続で赤字がゼロになると予想されます。

財務的には、この会社は市場が期待するような驚異的な成長を遂げている会社ではありません。

テスラは、リース比率の上昇が売上高の伸びを相殺したと指摘した。モデル3の生産台数が8万6958台に増加し、2018年同期の6万1394台から42%増加した一方、より高価なモデルSとXの生産台数が29%減少し1万7933台となったことも要因となるだろう。

同社はまた、中国でのバッテリーパックの現地生産拡大とモデル3の生産能力増強計画など、明るい将来性も示唆した。しかし、決算説明会でCFOのザカリー・カークホーン氏は、「政府による工場閉鎖」のため、モデル3の生産開始が1週間から1週間半遅れると警告した。

カークホーン氏はまた、中国で事業を展開する他の数社のテクノロジー企業と同様に、同社も来年の業績に新型コロナウイルスがどのような影響を与えるか検討中だと述べた。

さらに、この決算説明会では、CEOのイーロン・マスク氏が投資家に対し、長らく約束されてきた車両の「完全自動運転」（FSD）機能が数カ月以内に「機能が完成」すると語り、その後（開発者が同じ主張をするのを経験した人なら誰でも馴染みのある口調で）「機能が完成」とは「自宅から職場まで運転できる可能性がある」という意味だと詳しく説明した。

テスラグループは2020年の納車台数が50万台を「余裕で」上回ると予想しており、フリーモント工場だけでも2020年半ばまでにこの数字に達すると見込まれている。ベルリン・ブランデンブルク工場は2021年に生産を開始する予定で、欧州の消費者はテスラ車を好む傾向があるため、これは好都合だ。

同社は「一時的な例外」の可能性を警告しつつ、「今後はGAAPベースの純利益が黒字になる」と予想している。2019年第1四半期に5億ドルを超える営業損失を計上したが、次回の決算でその損失を改善することは決して難しくないだろう。

しかし、どこからともなく印象的な数字を引き出す必要がある。そうしないと、同社に信頼を寄せている投資家たちが、CEO が裸ではないかと疑い始めるかもしれない。®