ベンチャーキャピタル市場が2023年後半に回復するという期待は、第3四半期のベンチャーキャピタル支出が6年間で最低レベルに達したという報告により、完全に打ち砕かれたといえます。
このデータは、PitchBookと全米ベンチャーキャピタル協会（National Venture Capital Association）が本日発表した第3四半期のベンチャーモニターレポートに基づくもので、同レポートでは、観測可能なベンチャーキャピタル取引件数自体も前四半期に3年間で最低水準に落ち込んだことも明らかにしています。新型コロナウイルスのパンデミック中期のブームは終わりました。
つまり、スタートアップ企業や援助を求める組織にとって、依然として厳しい時期が続いており、この状況はすぐに変わる可能性は低い。「米国のベンチャーキャピタルの取引が第4四半期に変化するとは予想されておらず、市場は現状のまま推移するだろう」とレポートは予測している。
あまり期待できない…VC取引と支出の減少を示すグラフ。クリックして拡大。出典：NVCA
レポートによると、過去数四半期の取引総額はある程度安定しているものの、VC投資件数は過去の水準と比較すると依然として減少している。2023年第3四半期のVC支出総額が2023年第2四半期と同水準（厳密にはわずかに減少）となった唯一の理由は、先月末にAmazonがOpenAIのライバルであるAnthropicに40億ドルを投資したことである。
「大型取引はますます稀になってきている。これは、非伝統的な投資家の撤退や、資金面で優位な立場にある有力企業が自社の利益が最善である限り市場から撤退できる能力などが一因となっている」と報告書は指摘している。1億ドルを超える大型取引は、第3四半期の取引額全体のわずか48.5%を占めたが、2021年第4四半期の好調な時期には60%を占めていた。
段階的な資金調達：すべてが下り坂
プレシードおよびシード段階の資金調達も3年ぶりの低水準で、アーリーステージ企業への調達額は推定1,214件で32億ドルにとどまりました。PitchbookとNVCAは、アーリーステージ投資の継続的な減少は、現在の経済状況におけるリスクへの懸念から、ベンチャーキャピタルが投資先選定に慎重かつ慎重になっていることを反映していると指摘しています。
「投資家に有利な取引環境下で、ベンチャーキャピタルは投資ペースを緩めており、これにより、より徹底したデューデリジェンスを実施し、以前のより熱狂的な投資四半期では見逃されていた可能性のある危険信号を発見することができる」と報告書は述べている。
それにもかかわらず、シード取引の規模の中央値は記録的なレベルに留まっています。言い換えれば、VC は選り好みしていますが、安全そうなところには投資しているということです。
アーリーステージ投資も第2四半期にわずかに増加した後、減少に転じ、推定1,341件の案件にわずか85億ドルが投資され、6年ぶりの低水準となる見込みです。アーリーステージ投資の中央値は4,000万ドルで、2022年比13.4%の減少となりました。
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後期ステージVCへの支出はAmazonのAnthropicへの投資によって押し上げられ、2023年第2四半期の取引総額を押し上げましたが、これは例外的な取引です。Amazonを除いた場合でも、第3四半期の後期ステージVC投資における総投資額と取引件数は依然として減少しています。
明るい兆しはあるでしょうか？
「ベンチャー業界には楽観的な見方もいくつかあるが、エコシステムの大部分ではまだ完全に落ち着きを取り戻していない」とJPモルガンのイノベーション経済・商業銀行部門共同責任者ジョン・チャイナ氏は報告書の中で指摘した。
「より厳しい環境を考えると、2021年に支援を受けた多くのスタートアップ企業が、次に資金調達が必要になった際に、同じような温かい歓迎を受けられる可能性は低い」とチャイナ氏は付け加えた。そのため、数字が予測しているように、企業は近いうちにベンチャーキャピタルが資金を自由に使えるようになることを期待すべきではない。
同レポートのスポンサー企業の一つであるJPモルガンは、最近の米国経済の特徴である金利上昇と信用条件の厳格化の影響が依然として続いており、投資家は目に見える利益のない画期的な企業や革新的なアイデアに投資したがらない、と述べた。
簡単に言えば、低金利の終焉、そして組織への投資に使える資金の自由化が大きな役割を果たしています。米国ではCOVID-19のパンデミックが収束するにつれ、インフレの上昇に対抗するために金利が上昇しました。
さらに、JPモルガンのアナリストは、ロシアとウクライナの情勢、そして米中間の貿易摩擦が「通常よりも予測不可能な状況」を生み出していると指摘した。イスラエルとハマスが加わることで、世界的な不確実性はますます高まり、人々の投資意欲を削いでいる。
ベンチャーテクノロジーとスタートアップ法を専門とし、第3四半期の調査にもスポンサーとして参加した法律事務所Dentonsは、現在のスタートアップ経済における明るい兆しは、VCではなく公共部門にあると指摘しています。インフラ投資・雇用法、CHIPS・科学技術法、インフレ抑制法といった法律により、米国における技術革新を促進するための公共プログラムに数十億ドルもの資金が投入されています。
「ベンチャーキャピタルの資金調達が約25％減少している現在のマクロ経済環境においては、新興成長企業が連邦政府の巨額の景気刺激策資金の機会を活用する方法を検討することが重要だ」とデントンズのグローバルベンチャーテクノロジーおよび新興成長企業グループの会長、ビクター・ボヤジャン氏は述べた。
多くの人が予想したように、AIが解決策になるという期待も捨てましょう。多くの企業がAIがVC誘致の柱になると予想していたにもかかわらず、今回のレポートではAIへの言及はほとんどなく、セクター別内訳でもAIは全く触れられていませんでした。VCを魅了したあの一時的なブームは夏の間に既に衰退しつつあり、AIにも明るい兆しはありません。®
