ウォール・ストリート・ジャーナル紙に語った事情に詳しい関係者によると、デルは再び株式を公開する計画を明らかにしようとしている。
同紙は、デルが自社株（非公開で保有）をEMC買収時に発行した「トラッキングストック」と交換する予定だと報じた。
このトラッキングストックは、EMCの株主に同社がVMwareの株式を80%保有していることを反映させる手段を提供すること、そしてEMCの株主に別の価値を提供することで、デルがEMCを買収するために借り入れる必要のある資金を削減することを目的として設立されました。トラッキングストックは公開されているため、デルが全株式を買収した場合、実質的に再上場することになります。
トラッキングストックは期待通りの成果を上げました。DellはEMCを買収し、株価は2016年8月の43.50ドルから先週は85.27ドルまで上昇しました。2年足らずで素晴らしい成長です！
ウォール・ストリート・ジャーナル紙は、デルがプレミアム価格で買い戻し、株主にも現金を支払う予定だと報じている。しかし、この取引が破談になる可能性もあると警告している。
レジスターは、いくつかの理由からその理由を想像することができます。
まず、デルという企業、そしてマイケル・デル自身は、上場企業でなかったことが顧客が求める長期的な視点を持つことができた素晴らしい点だと何度も主張してきました。2013年10月の非上場化以降、何が変わったのかを説明するには、かなりの巧みな足運びが必要になるでしょう。
変化したのは、支払利息の控除に関する規則と米国金利の上昇という2つの点です。どちらも、デルがEMC買収のために借り入れた数百億ドルの返済を困難にしています。これが、株式公開への回帰という問いに対する真の答えとなるかもしれません。「EMC買収に資金を提供した企業からの圧力から解放され、デルの持続可能性が高まるからです」。たとえマイケル・マクドナルド皇帝でさえ、なぜ再び株式公開されることが素晴らしいのかを説明するのは大変な作業になるとしても、デルの顧客と株主にとっては素晴らしいことです。
大手投資家は、デルの「重荷」がVMwareの価値を破壊するだろうと語る
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投資家は、トラッキングストックの方がデルの提案よりも上昇余地が大きいと考えているため、この買収は難航する可能性もあります。トラッキングストックはVMwareの業績を反映しており、同社は急成長を遂げています。
ウォールストリート・ジャーナルの報道ではVMwareの運命は明確に述べられていないが、報道されている取引の構造から判断すると、VMwareは現状のまま、つまりDellの過半数所有子会社となる可能性があるようだ。これはVMwareにとって好ましい状況だ。なぜなら、妥当な独立性を維持することで、顧客を満足させ、Dellのスタック内の単なるレイヤーではなく、急成長する子会社としてのメリットをDellにもたらすことができるからだ。
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