オールフラッシュストレージの供給業者であるピュア・ストレージは、2017年度第1四半期決算で予想を上回る売上高を記録したが、IPO以来初めて前四半期比で売上高が減少した。アナリストは、同社はもっと良い業績を出せたはずだとみていた。
この季節性は初めて現れたのでしょうか、それとも急成長率が鈍化した別の理由があったのでしょうか?
4月30日までの3ヶ月間の売上高は1億3,990万ドルで、前年同期比89.9%増、前四半期比6.9%減、製品売上高は12%減でした。純損失は6,350万ドルで、前年同期比29.3%減、前四半期の4,430万ドルの損失[PDF]比43%減となりました。
CEOのスコット・ディーツェン氏は、決算説明会で次のように述べた。「この[89.9%]の成長率は、ガートナー社が予測するソリッドステートアレイ市場の年間成長率を大きく上回っており、非常に競争の激しい環境において当社がシェアを拡大していることを意味します。IDCによると、わずか4年間の販売で、ピュア・ストレージは世界トップ10のストレージベンダーに名を連ね、そのリストに名を連ねるどの企業よりも約10倍の速さで成長しています。」
彼は、次のようなことを繰り返し強調した。「当社のトップクラスの顧客は、最初の 1 ドルに対して今後 18 か月間で 12 ドルを支出しており、当社の製品マージンはクラス最高であり、成長率もクラスで断然最高です。」
NetApp さん、悔しい思いをしましたね。
営業利益率は前年比で約20パーセントポイント改善しました。CFOのティム・リッターズ氏は次のように述べています。「ピュアは4月四半期に力強い業績を達成しました。売上高は予想を上回り、利益率は前年比で改善しました。2017年後半までに継続的なプラスのキャッシュフローを達成できると引き続き期待しています。」
それは少なくとも5四半期先のことだが、Pure社は現金および投資で6億700万ドルを保有しており、現金の消耗が抑制されれば、現金がなくなる前にRitters氏の予測は達成されるはずだ。
当四半期に約 300 人の新規顧客が追加され、顧客総数は 1,950 人を超えました。
緊張感あふれる決算説明会
決算発表は、Pure が期待していたようなアナリスト歓迎の会ではなかった。
ウィリアム・ブレアのアナリスト、ジェイソン・アダー氏は、ピュアは「売上高（89%増）、繰延収益（147%増）、粗利益率（過去最高の67.3%）において、いずれも驚異的な業績を達成した」と述べた。しかし、アダー氏は業績はそれほど良好ではないと考えており、決算説明会で次のように質問した。「第1四半期に何か変化があり、人々が慣れ親しんでいるような業績を達成できなかったのでしょうか？」
ディーツェン氏は力強い返答を返したが、アダー氏の質問には実際には答えなかった。
「ジェイソン、私たちは今回の業績に非常に満足しています。6億ドルの収益ランレートで、事業を89%成長させることができたのは、ストレージ業界の歴史において前例のないことだと言えるでしょう。」
アダー氏は「事業には、一部の人が予想していたよりも季節性があるのでしょうか？」と反論しました。リッターズ氏はこの点を認め、「季節性についてですが、スコット氏が話した6億ドルのランレート規模に達すると、季節性が生じます。事業における季節性はしばらく前から見られていました。これは予想通りであり、当社のガイダンスと一致していました。ですから、当社にとって決して驚くべきことではありません」と述べました。
アナリストのジョン・ルシア氏もアダー氏と同じ点を指摘した。「Pureには、オールフラッシュへの急速な移行、既存ベンダーの混乱、そしてクラウドの台頭など、成長を牽引する要素がすべて揃っています。これらの要因があるにもかかわらず、なぜ製品収益の成長率は80%を下回ったのでしょうか？ 市場に成長に影響を与えている特定の要因があるのでしょうか？ それとも、これは単なる大数の法則なのでしょうか？」
リッターズ氏は、「おっしゃる通り、後者です。この規模になると、事業を数年間にわたって80%の成長率で成長させるのは困難です。だからこそ、成長が鈍化しているのです」と述べました。
アナリストのタル・リアニ氏は、EMC と HP のフラッシュ アレイ事業の成長率は 3 桁であるため、Pure の 89 パーセントはそれほど大きな数字ではないと述べ、次のように質問した。「この四半期、これらの企業の成長率が非常に高いことから、競争環境に何らかの変化を感じたかどうかを知りたいのですが。」
ディーツェン氏は、競争環境に変化はなく、ピュアは競争上の勝率を維持していると述べた。
ケイティ・フーバー氏がPure、EMC、HPの成長率の差について質問したところ、ディーツェン氏は次のように答えました。「この市場において、当社が最速の成長率を他社に譲るつもりはありません。多様な製品ポートフォリオを持つ企業であれば、資金を各セグメント間で柔軟に配分できるのは間違いありません。当社は、この市場において他のどの企業よりも速い成長率を誇っていると確信しています。ガートナーやIDCの総合データよりも速い成長率を誇っている企業は他にありません。ですから、アナリストが予測するフラッシュメモリがデータセンターに導入される速度よりも、当社の成長率が大幅に速いという事実は、当社が競合他社を凌駕していることを反映していると考えています。」
イタイ・キドロン氏もこの点について質問しました。「貴社はガイダンスの上限をわずかに上回る結果となりましたが、少なくとも社内的にはガイダンスの上限を上回る成果を上げられると考えていたと推測します。ですから、今四半期の計画が完璧には達成できなかった点について、もう少し詳しく教えていただけるとありがたいです。地域、特定の営業部隊、特定の競争環境など、何か原因があったのでしょうか？」
ディーツェン氏はこうした状況に全く耳を貸さなかった。「先四半期の業績には非常に満足しており、目標は全て達成できる見込みです」と彼は語った。
キドロンはこう答えた。「値段が高すぎると思いますか」そして、もっと売れたのではないか？
ディーツェン氏はここでも批判の目を向けなかった。「ハードウェアの効率性によって、Pureは非常に大きな価値を提供しており、お客様は競合他社よりもPure製品で驚くほど高い価値を得ています。」
この点が理解できません。EMCとHPEのフラッシュ事業は、Pureの89%増に対して100%以上の成長を遂げていないか、あるいは成長しているのでしょうか。Pureのフラッシュアレイ売上高がもはやEMCとHPEの売上高を上回っていないことを示唆していると言えるでしょう。
将来を見据えて
ディーツェン氏は、DellとEMCの合併は、チャネル販売と直接販売、そして製品の重複に関して混乱を招くと述べた。「合併後の企業は、9つの異なるオールフラッシュストレージ製品を提供することになる」とディーツェン氏は述べた。これは、顧客の選択と販売の焦点を必要以上に難しくするだろう。
今年初めに導入され、現在ベータ テスト中の FlashBlade「ビッグ データ ストレージ」製品に関して、同氏は次のように述べた。「今年第 3 四半期に一部の顧客向けに限定的に提供を開始する予定で、年末までに一般提供を開始するよう努めています。」
Pure社は、クラウドは同社にとって大きなチャンスであり、同社の事業の25%はSaaS（サービスとしてのソフトウェア）ベンダーへの販売だが、AmazonやFacebookのようなDIYハイパースケーラー向けではないと述べた。
電話会議後、スティフェル社のMDアーロン・レイカーズ氏はピュア社の業績は十分ではなかったと考え、「ピュア社が発表した2017年度第1四半期の業績は、上振れ期待に比べて失望として受け止められるだろう」と述べた。
次の四半期の収益は1億5,300万ドルから1億5,700万ドルの間になると予想されており、中間時点で前年同期比83%の増加となります。®
