分析もしThe Registerの読者が記者たちのようにそうであるなら、月曜日は週の中で最も明るい朝ではないだろう。週末がぼんやりと過ぎたなら、先週は夢だったのかもしれないと考えて自分を慰めようとするかもしれない。しかし残念ながら、そうではなかった。
1987年以来、金融市場にとって最悪の日?本当だ。アメリカがヨーロッパ大陸の大半からの航空便を停止?本当だ。イギリス政府が経済対策として300億ポンドの財政刺激策を講じている?本当だ。自由世界のリーダーが、この世代で最悪の公衆衛生危機の基本的な科学的事実を愚かにも否定している?意見は様々だ。
新型コロナウイルス感染症のパンデミックの中、人々は当然のことながら身近な家族や友人に目を向け、前例のない状況下で責任ある行動を取ろうとしていますが、仕事への影響は想像に難くありません。過去の例を見ても安心できません。株式市場がこれほど急落したのは、2008年から2009年の信用収縮期で、世界のIT支出は1650億ドル[PDF]減少し、約5%の減少となりました。
今回も同じ状況になるのでしょうか?それとも悪化するのでしょうか?それとも改善するのでしょうか?断言はできませんが、世界中の中央銀行は金利をほぼゼロに引き下げることで、ウイルスによる経済的影響をいかに深刻に受け止めているかを示しています。ITサプライチェーンのどこに位置づけられていても、社内IT部門、テクノロジーリセラー、大手ベンダー、サービスプロバイダーなど、その影響は供給と需要という二つの方向から生じるでしょう。
供給側の複雑さが深刻化し、キットの不足が深刻化
マイクロソフトは既に、Windows OEMやSurface製品を含むパーソナルコンピューティング事業が製造不足の影響を受けると発表している。一方、Appleはサポートスタッフに対し、一部デバイスの交換用iPhoneが2~4週間不足すると伝えたと報じられている。
私たちが今目にしているのは、アジアの製造業の混乱の兆候がサプライチェーンを通じて表れていることだ。
今朝、世界的なテクノロジー製造の中心地である中国の工業生産が、1~2月期に前年同期比13.5%減少したというニュースが届きました。これは過去30年間で最大の落ち込みです。この影響は既に英国の再販業者に及んでいます。
先週、レジスター紙は再販業者にインタビューを行い、部品メーカーや最終製品組立業者が感染拡大の影響に苦慮する中、一部の注文が数ヶ月の遅延に直面しているとの見解を示した。サプライチェーンリスクコンサルティング会社S-RMの危機対策責任者、ジョン・ホワイト氏は、これが中国、韓国、そして極東の他の国々から波及するサプライチェーン混乱の波の始まりとなる可能性が高いと述べた。
サプライチェーンが受ける可能性のある混乱の規模を完全に数値化するのは時期尚早ですが、西欧や南北アメリカで実際に新型コロナウイルスが蔓延し始めたのと同じように、今私たちが目にしている状況は何かの始まりである可能性が高いです。今私たちが目にしているのは、アジアの製造業における混乱の兆候がサプライチェーンを通じて広がっているのです。
彼は、部品、最終製品、原材料のほとんどが、ウイルスの影響を受けた中国の地域で生産されていると指摘した。一部は流通経路に直接輸送されることもあるが、部品やサブコンポーネントは、複雑で拡張されたサプライチェーンの中で組み立てられるため、他の場所に輸送されることがよくある。在庫が解消されるにつれて、ベンダーは問題の所在を理解し始めるだろう。
再販業者は注文の履行に「数ヶ月」の遅延に直面している。コロナウイルスに見舞われた中国が業務を再開する中、IT機器は港湾で埃をかぶっている
続きを読む
真相は不明瞭ですが、現段階で何もしないのは賢明な選択肢ではありません。ホワイト氏は次のように述べています。「人間には、何をすべきか分からない時は、じっとしていることで安定を保つことができると考えがちです。しかし、それは間違いです。周囲の状況は常に変化しており、状況によっては何もしないことの方が行動を起こすよりもリスクが高い場合も十分に考えられます。」
一部のIT企業は、事業への影響を最小限に抑えるために迅速に行動を起こしました。Appleは中国国外のすべての店舗を閉鎖しました。MicrosoftとAmazonは、トランプ政権が推奨するずっと前から、従業員に在宅勤務を推奨していました。多くのIT企業がイベントを中止しました。しかし、ウイルス自体がITサプライヤーコミュニティのフル稼働能力に及ぼす影響が見え始めたばかりです。
サプライチェーン・コンサルティング会社Supplienのシニアコンサルタント兼CEO、ニック・ワイルドグース氏は、企業は通常、1月末の春節に備えて在庫を積み増すと述べた。メーカーは、この余剰在庫が消費されて初めて、その影響の真価を理解するだろうと彼は述べた。
「現金こそ王様」といった危機の常套句は、今後数ヶ月間、繰り返される可能性が高い。ハードウェア不足と人員不足の両方がITサプライヤーに重くのしかかり、契約履行が困難になる可能性がある。供給市場における現金不足は、問題を引き起こすだろう。
「ほとんどのサプライチェーンの底辺には、メーカーに部品やサービスを提供している中小企業があり、現金は不可欠です。彼らは景気後退を乗り切るために、融資や銀行融資に頼ることになるのです」と、グーグルやシスコシステムズを顧客に持つDHL Resilience360のアドバイザー、ワイルドグース氏は述べた。
しかし、サプライチェーンの混乱を生き延びた企業でさえ、リスクに直面する可能性がある。破綻したライバル企業の市場シェアを奪うために生産能力を増強すると、サプライヤーは危険なほど資金不足に陥る可能性がある。これは「過剰取引」と呼ばれる問題だとワイルドグース氏は指摘する。「サプライヤーは銀行の融通も必要になるだろう」
IT再販業者を代表する団体、国際サービス・コンピュータ販売協会(ASCD)のジョー・マリオン会長は、米国では企業がハイテクハードウェアの納品の減速と遅延に直面していると述べた。しかし、再生品は依然として豊富にあり、短期的には需要を満たすのに十分だと同氏は述べた。「今は新品を販売している企業にとっては厳しい時期ですが、中古品市場ではむしろ若干の回復傾向が見られます」と同氏は述べた。
再販業者は、供給が逼迫している時期に、顧客に再生品への切り替えや短期レンタルの同意を促せると彼は述べた。また、供給面では、従業員が病気になったり自主隔離したりすることで人員が減少するため、ITサービスサプライヤーやソフトウェア企業からのサポートレベルが低下する可能性がある。懸念すべき兆候として、BTグループのCEOであるフィリップ・ジャンセン氏は、ボーダフォンUK、Three、O2、そして英国政府関係者と面会したわずか数日後に、自身がCOVID-19と診断されたことを認めた。
需要が枯渇
ウイルスの早期影響が世界のテクノロジー製造の中心地である中国と極東に及んだこと、そして短期間で多くの従業員が病欠に陥る可能性が高まったことで、テクノロジー業界では供給不足への懸念が最優先事項となっている。しかし、より大きな問題が潜んでいる。世界有数の経済大国が旅行や外出を大幅に控えるようになると、テクノロジー需要も急落し、供給制約をはるかに上回る事態になる可能性がある。
渡航禁止令と公共の移動制限は、世界中の航空会社、ホテル、旅行会社、会議会場、そして小売店に打撃を与えています。スカイニュースによると、状況の深刻さを示す兆候として、ヴァージン・アトランティック航空のピーター・ノリス会長は、数万人の雇用を奪う大惨事を回避するため、英国の航空業界への75億ポンドの救済を求めています。
今は見ないで!バランスシートに潜む債務
流動性不足が新たな信用収縮につながるという懸念がある。2008~2009年の金融危機では企業に債務削減の警告が発せられたが、実際には低金利に溺れ、巨額の債務を積み上げてきた。国際金融協会(IIF)によると、金融サービスを除く世界の企業債務は、2009年末の48兆ドルから2019年末には75兆ドルに急増した。テクノロジー企業はすでに対応策を講じている。
先週、マイクロン・テクノロジーはキャッシュポジションの増強を図るため、リボルビング・クレジット・ファシリティから25億ドルを引き出した。企業の債務返済能力に対する懸念は金利上昇の見通しに集中していたが、現在、コメンテーターは企業のキャッシュフローと収益が連鎖的な債務不履行の引き金になるのではないかと見ている。
世界の産業界が反応
金融リスクアドバイザリー会社CreditRiskMonitorのCEO、ジェリー・フラム氏はThe Register紙に対し、これが世界中の株式市場が下落した理由の一つだと語った。「債務リスクはかつてないほど高まっています。このウイルスは、世界中の企業の借入状況を非常に不安定にしました。(市場は)小石につまずいたのです。その小石とはウイルスなのです。」
中央銀行の利下げ決定が需要刺激に繋がらなかった場合、企業は価格引き下げによって需要を刺激しようと試みるだろう。その結果、利益率はさらに低下し、キャッシュフローと債務返済能力がリスクにさらされる。「真の分母、つまり生き残る企業を決定づけるのは、バランスシート上の負債額だ」と彼は述べた。CreditRiskMonitorの調査によると、企業債務がピークを迎えるたびに、遅かれ早かれ債務不履行(デフォルトの急増)が急増する(上のグラフ参照)。
フラム氏の分析は独りよがりではない。「これは間違いなく、企業債務の焚き火に火がつけられた新たな火種だ」と、キャピタル・エコノミクスのグローバルエコノミスト、サイモン・マカダム氏は週末にCNNに語った。
もう少し楽観的な見方をする企業もある。テクノロジー調査会社オムディアのディレクター、ウィリアム・キッド氏は、COVID-19の影響は「供給側と需要側の両面から見ると、企業にとって非常に大きな問題だ」と述べた。テクノロジー業界全体の売上高減少を予測するよう迫られると、キッド氏は平均10%の減少になると予想した。
数字はまだ下がっていない
しかし、テクノロジーセクターは全体として良好な状況にあると彼は主張した。「2008年から2009年の金融危機後、テクノロジーセクターは半導体や電子機器の出荷量において大幅な減少を経験しました。その減少率は10%をはるかに上回りました。しかし、企業の存続可能性や健全性という点では、非常に堅調でした。」
予測者たちは、テクノロジー製品・サービスに対する需要全体の落ち込みではなく、成長率の低下を示唆している。先週、IDCは2020年の欧州におけるICT支出の伸び率予測を2.8%から1.4%に引き下げた。しかし、テクノロジー業界の聖地である米国におけるウイルスの蔓延状況が未知数であるため、状況の予測は依然としてほぼ不可能である。
先週時点で、米国で検査を受けた人の総数は約1万1000人でしたが、例えば韓国では約23万人が検査を受けています。昨夜、ブレット・ジロワー保健次官補は、今週中に約190万件の検査が検査機関に提供されると述べました。
来月には500万件の検査を実施すると約束されている。
経済学者の言い伝えによると、アメリカがくしゃみをすると世界中が風邪をひくという。世界最大の経済大国がひどい乾いた咳をしたらどうなるか、これから明らかになるかもしれない。®