コメント月曜日、インテルの株価は、同社がファウンドリ事業を独立子会社として分離し、AWS と国防総省を顧客として契約するというニュースを受けて急騰した。
しかし、ウォール街が祝福する一方で、チップジラの回復の道はまだ終わっておらず、株主、従業員、パートナーなど関係者全員が、CEOのパット・ゲルシンガー氏がそのビジョンを実現するか、取締役会が彼の任期を短縮するまで、苦笑いして耐えるしかないだろう。
インテルがファウンドリー事業を解放 ― これは今日の大きな改革のほんの一例に過ぎない
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すでに一部の企業は、この状況をより深刻に感じている。分社化に伴い、ゲルシンガーは組織構造の抜本的な変更を発表し、ネットワーク部門と自動車部門を顧客部門に統合した。そしておそらくより懸念されるのは、ドイツの製造拠点とポーランドの組立拠点の開発を2年間停止するということだ。
この発表は、半導体の開発、製造、材料サプライチェーンにおけるEUのシェアを2030年までに10％から20％に倍増させるというEUの目標は言うまでもなく、これらの施設の将来にも疑問を投げかけている。
EU加盟国は、この目標達成を支援するために既に430億ユーロ（480億ドル）の補助金を拠出している。インテルは当初、ドイツとポーランドでの開発に約120億ユーロ（134億ドル）の政府支援を受ける予定だった。この支援が実現する可能性は低く、支援がなければ、インテルの2年間の遅延は恒久的なものになる可能性がある。
この発表のタイミングは、ポーランド政府が欧州委員会からインテルの試験・組立施設計画への資金提供の許可を受けたわずか数日後だったため、特に厄介なものだった。
しかし、たとえ資金があったとしても、これらの施設の建設には莫大な費用がかかっただろう。インテルは積極的にコスト削減と人員削減を進めている中で、200億ユーロ（223億ドル）以上の資本を調達する必要があった。2024年末までに、インテルの従業員数は世界中で約1万6000人減少することになる。
インテルは、最先端のファウンドリー事業者としてはほんの一握りの企業のひとつであり、他社がその穴を埋めない限り、ヨーロッパは博物館級のチップしか生産できない状態に追いやられてしまう可能性も十分に考えられる。
サムスンは確かに参入できるほどの規模を持っているが、欧州で事業を行う経済的条件は、たとえ数十億ドルの補助金で負担を軽減したとしても、十分魅力的ではないかもしれない。
インテルのファウンドリー部門のスピンオフは大きな変化をもたらさないだろう
インテルが米国への投資を優先しているのは明らかだが、AWS と国防総省が容量の割り当てを争っているにもかかわらず、大々的なスピンオフによって Foundry の出血を止めることはできないだろう。
AWSはスピンオフと同時に発表されたAIファブリックチップの製造計画を確認し、x86の巨人であるIntelの次期Xeon 6プロセッサのカスタムバージョンを委託すると発表した。一方、米国政府は「セキュア・エンクレーブ」と呼ばれるプログラムに基づき、安全な半導体サプライチェーンを構築するためにIntelに30億ドルの投資を約束した。
インテル・ファウンドリーにとって待望の勝利ではあるものの、インテルがどちらの取引からも収益を上げられるようになるまでには、まだしばらく時間がかかるだろう。インテルのファウンドリー事業は利益を上げるのに苦戦しており、直近の四半期では28億ドルの営業損失を計上している。独立した子会社となった今、この状況がすぐに変わる可能性は低い。
では、具体的に何がスピンオフされるのでしょうか？ あらゆる観点から見て、それほど大きなものではありません。新しい体制では、Intel FoundryはIntel内の独立した子会社として運営されます。これは、独自の取締役会を持ち、新たな資金調達源を模索する自由度が高まり、競合企業でのチップ製造に慎重なファブレス半導体企業からの好印象につながる可能性があることを意味します。
しかし、昨年末のインテルによるアルテラのスピンオフと比べても、ゲルシンガー氏は同部門を非常に厳しく統制している。同社を統括する新たな最高経営責任者（CEO）を選任するのではなく、インテル・ファウンドリーのスタッフは引き続きゲルシンガー氏に報告することになる。
これは間違いなく時間とともに変化し、IPOも近い将来に実現すると予想されますが、現時点ではIntel製品の将来はFoundryの成功に深く関わっています。Arrow Lake CPUをTSMCに移行するという決定により、Intelの2024年製品ポートフォリオのうち、自社製造されるのはごくわずかです。しかし、すべてが計画通りに進めば、Intelの18Aプロセスノードの生産が2025年に本格化し、2026年には量産体制に入るため、状況は変化するでしょう。
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インテルは、この計画が遅滞なく実行されることを切望している。Apple、Nvidia、AMDといった主要顧客を抱えるTSMCとは異なり、インテルは依然としてFoundryにとって最大かつ最も重要な顧客である。
ゲルシンガーの夢を捨て去るのは容易ではない
ゲルシンガー氏は2021年初頭にインテルのCEOに復帰すると、苦境に立たされていた半導体メーカーを改革するための野心的な計画をすぐに打ち出した。
この「大胆に挑戦するか、さもなければやめる」戦略は、CEO 就任からわずか 1 か月後に、インテルの工場を契約製造に開放し、アリゾナ州の 2 つの最先端工場に 200 億ドル (その後、約 300 億ドルに増加) を投資する意向を発表して多くの人を驚かせたことで確固たるものになった。
それ以来、インテルは新しい「オングストローム時代」のプロセス技術の開発を発表し、オハイオ州に約200億ドルをかけて2つの追加工場を建設することを決定し、ブルックフィールドやアポロなどのプライベートエクイティ会社の協力を得てプロジェクトの資金調達を行い、CHIPSおよび科学法に基づいて115億ドルの政府補助金を確保した。
ゲルシンガーはそうすることで、ファウンドリー部門の放棄を極めて困難にしました。ブルックフィールドとアポロは、インテル・ファウンドリーの成功に約260億ドルを投じています。一方、米国はインテルへの依存度をさらに高めています。
2018年にGlobalFoundriesが7nmプロセスノードの開発を断念した後、Intelは米国で唯一の最先端プロセス技術サプライヤーとなりました。これにより、Intelは米国で最も重要な半導体メーカーとなり、米国の国家安全保障政策と深く絡み合っていると言えるでしょう。
率直に言えば、特に貿易制限がますます厳しくなるにもかかわらず中国が獲得してきた利益を考慮すると、米国はインテルファウンドリーの失敗を許容することはできない。
そして、たとえインテルがファウンドリーを売却しようとしたとしても、四半期ごとに数十億ドルの損失を出している会社を買うほど頭のおかしい人間が一体誰いるだろうか？
ゲルシンガー氏にとって、この賭けは、インテルがメモリからマイクロプロセッサに移行して以来最大の変革であり、それは事実かもしれないが、誰もこれが簡単だ、あるいは楽しいなどとは言っていない。®
