氷山の絵を見ているようなものですが、その大部分は水中に沈んでいると分かっています。つまり、ヴァイオリン・メモリの売上高と純利益です。利益線の下にこんなに赤字が広がっているのを見てください！
ヴァイオリンメモリの収益と純利益の履歴
ヴァイオリンの2016年度第2四半期の売上高は1530万ドルに落ち込み、前年同期の1860万ドルから18%減少しました。サイード・ウイサルの営業部隊が滞留していた受注品を回収し、前倒しで対応を開始したことで、前四半期の最低水準である1210万ドルから26.4%増加したことは、いくらか慰めとなりました。
さて、さらに悪いニュースは、今年第2四半期の純損失が2,440万ドルで、前年同期の840万ドルと比べて190パーセント悪化したことだ。
前四半期の2,650万ドルの損失から8%改善し、前四半期比で見ると、この豚には口紅が塗られていたようだ。実際には、口紅はほとんど塗られていない。
これについて、同社はどのようなコメントをしたのだろうか？CEOのケビン・デヌッチオ氏は当然のことながら、現在の継続的な赤字と収益の減少よりも、将来のベーコンに注力し、この冬のような数字の中に前期比での収益増加やその他春の兆しを指摘した。
同氏は「第２四半期に新たな成長が見られたことで、当社は移行期の課題を乗り越えたと確信しており、今後の四半期で勢いを増していきたい」と語った。
同氏は、不運な状況が業績に影響を与えたと述べた。「売上高はガイダンスレンジの下限をわずかに下回りました。これに関連して、当四半期中に大規模なクラウド導入のための資金調達を行い、関連収益を段階的に計上する必要がありました。もし当四半期中に全額計上されていれば、売上高はガイダンスレンジ内に収まっていたでしょう。」
成長の兆しは？「大幅な前四半期比の収益増加に加え、その他の主要な事業指標も前四半期比で力強い改善を示している」と同氏は述べた。
「受注は前四半期比67%増となり、新しいフラッシュストレージプラットフォーム（FSP）のパイプラインは2.5倍以上に増加しました。FSPの収益は前四半期比83%増加し、現在、当社の売上高成長と将来の成長を牽引しています。」
経費管理は良好で、ヴァイオリンは「株式公開以来、四半期経費が最も低い水準」を達成した。
しかし、売上は期待したほどには伸びなかった。「顧客テストの延長により、取引成立に遅れが生じ続けています」とデヌッチオ氏は付け加えた。
彼は状況が好転することを期待しており、「受注と売上高を前四半期比で再び20%以上増加させることができると考えています。また、新しいフラッシュストレージプラットフォームと、初期のFSP顧客による定期的なリピート購入の開始に後押しされ、今後数四半期にわたって継続的な成長が見込まれています」と述べています。
デヌッチオ氏は、収益性は目に見えていると述べ、経費管理によって「損益分岐点が四半期ベースで初めて売上高4,000万ドル未満にまで低下した」と説明した。「1億2,000万ドルという強固な現金残高により、追加資本を必要とせずに売上高の回復を乗り切るつもりだ」
これは、例えば前四半期比20%の売上高成長が5四半期続くことを意味し、2016年11月、あるいは2017年度第3四半期までに損益分岐点に達することを意味します。デヌッチオ氏は、損益分岐点は「今から3四半期から6四半期の間になると考えています。四半期あたり20%といった直線的な成長にはならないと考えています。段階的に成長していくと考えています。ただし、取引が大規模で不均一なため、現時点では判断できません」と述べています。
今四半期、Violinの売上高の約20%、つまり約300万ドルに相当する大型取引が1件あったことが、この不均一さを如実に物語っています。この取引は、大手小売企業によるEMC VMAXのリプレースメントに関するものでした。もしこのような取引がもう1件あれば、状況ははるかに良くなっていたでしょう。
同氏は、営業組織が拡大され、例えば10人の責任者が増員され、「今後は四半期ごとに営業生産性が向上すると予想している」と述べた。
デヌッチオ氏は、販売ファネルは良好だと述べた。「第3四半期に向けて第2四半期の2倍のパイプラインがあり、契約できると考えている」
それにもかかわらず、スターン・アギーのアナリスト、アレックス・カーツ氏（ヴァイオリンの株価下落の原因となった結果を認識していた）は、決算発表の電話会議で、会社売却に関する明白な質問をした。「取締役会は、現在の戦略を追求するだけでなく、会社の戦略的選択肢についてどのように考えているのか？」
デヌッチオ氏は、「事業の勢い、特にパイプラインを考慮すると、プラットフォームの販売を促進し、プラットフォームを確立し、製品ラインにリファレンスベースを組み込み、その過程で戦略的オプションを評価し続けることが最善であると感じている」と述べた。
株価は現在2.33ドルで、8月24日の安値1.88ドルから上昇している。これは朗報だ。フラッシュアレイで簡単に利益を得られる時代は過ぎ去り、Violinはエンタープライズ向けフラッシュセールで1ドルでも稼ぐために苦戦を強いられている。しかし、同社は底値から立ち直り、奮闘している。
注目すべき点として、HP、Kaminario、Dell、Tegileはいずれも、エンタープライズ向けに低コストのフラッシュアレイを販売しています。他のフラッシュアレイベンダーも、これらのベンダーに追随し、物理容量で1GBあたり2ドル未満、実効容量で1GBあたり1ドル未満の価格帯に参入すると予想されます。
例えばTegileは、実効価格帯が1GBあたり0.5ドル未満に到達したと発表しています。これにより、Violinへの競争圧力は高まるでしょう。
El Reg 社は、2016 年半ばまでに Violin のハードウェアのリフレッシュが行われると予想しています。これにより、水浸しの廃船からフラッシュ燃料のレーサーへの回復が加速されることになります (比喩的な表現が多すぎるかもしれませんが、ご容赦ください)。®
