+分析デルはVMwareの株式をスピンオフし、両社は少なくとも5年間は大きな変更なく事業を継続する。実際、両社は協業を深める計画があると述べている。
提案された取引は、短期的にも、また両社の構造がより単純になり、より積極的に競争できるようになった後にも、株主に価値をもたらすものとして売り込まれている。
投資家向けの電話会議で、デルの創業者兼CEOであるマイケル・デル氏は、株主への短期的なメリットを強調した。「VMwareの収益は伸びましたが、市場はハードウェアとソフトウェアの組み合わせを高く評価していないようです」とデル氏は述べた。
デルの電話会議やヴイエムウェアの電話会議では、今回の取引により両社とも「投資適格」と評価され、資本を引き付ける可能性が高くなるという発言が何度も投資家たちに向けられた。
この契約には、両社が基本的に現状通り事業を継続する5年間の契約が含まれており、その後はどちらか一方が契約を破棄しない限り、毎年自動的に契約が延長されます。デルはVMware製品の再販を継続します。これはVMwareにとって非常に重要な契約であり、収益の35%はデルが開始した販売によるものです。しかし、デルはVMware製品の再販が現状では損益分岐点に達しているため、この契約の改善に取り組む必要があると述べています。
VMwareは、その主力製品をクラウドサブスクリプションに移行するための狭い一方通行の道を構築
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VXrailやVMware Cloud on Dell EMCなどの製品に変更はありません。アメリカのテクノロジー大手2社は、今後も引き続き協力して製品を提供していくと確信しています。
デルが、自社の能力を超え、利益率も高く、クラウドとサブスクリプションの売上も伸びそうな資産をなぜ売却するのかという鋭い質問に対し、デルの幹部は、5Gやエッジコンピューティングなど急成長分野で売れ筋の製品を作るにはVMwareが最善の選択肢だと考えていると答えた。
デル幹部は、両社を結びつける今回の合意は、既存の契約を正式なものにするものだと説明した。両社は今後もマーケティング面での協力を継続し、共同で販売目標を設定する。これは、両社が共に市場に参入することが最も収益性の高い道だと考えているためだ。
この買収により、VMwareは株主に対し115億ドルから120億ドルの特別配当を支払うことになる。そのうち90億ドル以上はDellに支払われる。Virtzillaは上場企業ではあるものの、公開されている株式はわずか19%に過ぎないからだ。Dellは残りの株式を保有しているため、配当の大部分を受け取ることになる。
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デルは調達した現金を自社債務の一部返済に充て、利払い額を削減する予定です。一方、VMwareは手元現金が40億ドルにとどまっているため、配当金の原資として借入を行い、今後数年間は可能な限り早期に債務返済に充てる予定です。
マイケル・デル氏は VMware の取締役の地位を維持し、別の取締役を任命する権利も保持します。
VMwareの暫定CEO、ゼイン・ロウ氏は投資家に対し、今回の分割により、仮想化企業である同社は買収やその他の目的において、より自由に株式を活用できるようになると述べた。また、同社の株式構成の変更により、著名な株価指数への上場も可能となり、投資家の関心を集める傾向がある。
両社の投資家向け電話会議では、新たな取り決めがデジタル変革の夢の実現にどのように役立つかについての若干の言及があった以外、顧客についてはほとんど触れられなかった。
発表は市場が閉まった後に行われた。デルの株価は時間外取引で8%上昇した。VMwareは1.5%上昇した。買収は今年第4四半期に完了する見込みだが、2022年初頭までに完了しない場合、どちらかの企業が撤退した場合、あるいは何らかの形で事態が悪化した場合、取引は中止される可能性がある。
分析
VMwareを担当するガートナーの副社長アナリスト、マイケル・ウォーリロウ氏は、The Registerに対し、ハイパーバイザー大手の同社の中核市場は飽和状態にあり、同社は「クラウドネイティブの将来において役割を確固たるものにする必要に迫られている」と語った。
本日の発表では、いずれの問題にも直接触れられていません。
これにより、VMwareはコンテナ中心の製品を改善する企業を買収したり、技術を開発したりする能力を高める可能性があります。しかし、同社のTanzuポートフォリオは既に拡大しており、Red Hatを基盤とするIBMや、ハイパースケールクラウドのクラウドネイティブKubernetes製品との、熾烈かつ成熟した競争に直面しています。
これらのクラウドは、K8sサービスをオンプレミスで展開するケースが増えています。IBMはすでにその流れに完全に乗っています。そのため、VMwareのハイブリッドクラウド顧客基盤もリスクにさらされています。
つまり、この取引が成功するには、デルを引き続き保有しながら、より柔軟な VMware という約束された利益が実現する必要があるということです。®
ブートノート
ヴイエムウェアの暫定CEOは投資家に対し、同社取締役会は長期にわたるリーダーシップを発揮できるCEOを探し続けていると語り、自身はCEO職から外れる可能性を示唆した。
